国轩高科连签2个动力电池10亿大订单 三元锂电池将量产
来源:华创证券 作者:综合报道 时间:2016-02-23 14:01 点击:次
事项:
国轩高科全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与南京金龙客车制造有限公司于18日签署《2016年动力电池采购合同》,南京金龙拟向合肥国轩采购纯电动客车电池系统,2016年度合同总金额10.58亿元。
主要观点
1.新老客户齐发力,公司业绩延续高增长。
公司是2015年南京金龙电池系统的前三大供应商,加上本月2日公司与新客户中通客车签订的10.37亿元供货合同,合计近21亿元的合同已达到公司2015年前三季度收入的140%。随着公司其他客户(苏州金龙、安凯客车、东风汽车、上海申沃等)订单的逐步释放,2016年公司总收入将有望超过50亿元,同比增长将超过80%。
2.多技术路线并行+产业链上下整合+绑定下游龙头车企,公司核心竞争优势助未来延续高成长。
技术路线方面,除了继续做大做强磷酸铁锂电池,搭载公司三元电池系统的样车试运行里程已超过20万公里,三元电池已处于产业化前夕;产业链上下整合方面,公司先后投资建设5万吨正极材料和8000万平米湿法隔膜生产线,有利于实现对关键材料研发及产业化体系的打通,以实现更高的成本和品质控制能力;与下游龙头企业合作方面,公司通过大额供货合同和共建电池生产线分别绑定新能源客车和乘用车的龙头中通客车(2015年纯电动客车第二)、北汽(2015年纯电动乘用车第三),未来高成长已获实质保障。
3.行业龙头的“抢单”预示2016年新能源商用车有望持续走强。
南京金龙、中通客车均是2015年纯电动客车销量前五,按照2.4元/Wh的电池系统单价计算,与公司签订的合同约分别对应于0.44、0.43GWh,分别相当于5500、5400辆8-10米纯电动客车(按单车带电量80kWh计算),仅与公司一家签订的电池系统需求分别已超过其2015年需求的66%、57%,加上其他电池系统供应商的供应(沃特玛、山东威能、天津力神、万向等),2016年南京金龙、中通客车的纯电动客车销量将大概率超过2015年,叠加由于补贴退坡带来的四季度抢装行情,新能源商用车行业高景气度有望持续。
4.投资建议:
公司先后签订的大额供货合同一方面为公司产品高景气度作了有力注解,另一方面也预示16年新能源汽车尤其是新能源客车有望持续走强。我们预计公司15-17年eps分别为0.69、1.11、1.52元,对应PE42、26、19倍,强烈推荐!
5.风险提示:生产线投产进度未达预期。