液流电池概念暴涨 多家全钒液流电池上市公司引关注

新能源电池一波未完，一波又起。锂电池相关概念股刚刚回调，氢液流电池与锌溴液流电池就成为全世界关注焦点，美国燃料电池股PLUG股价狂涨，今年涨幅已达331％，ZBB能源两日大涨128％。受此因素提振，A股市场中，相关概念股华昌化工近两日连续涨停，同济科技、鑫龙电器两日涨幅超15％。

据悉，除氢液流电池与锌溴液流电池外，钒液流电池（Vanadium Redox Flow Battery）也是一种活性物质呈循环流动液态的氧化还原电池，且钒液流电池还是当今世界上规模最大、技术最先进、最接近产业化的高效可逆燃料电池，具有功率大、容量大、效率高、成本低、寿命长、绿色环保等一系列独特优点。

相关资料显示，钒电池恰恰是钒矿利用前景最广阔的领域。多位业界人士一致认为，钒电池将带动钒需求的爆发。券商初步估算，中国的钒电池市场规模将达1.6万亿元。

A股上市公司中，明星电力钒矿储量国内前三，公司所属陕西省金盾公路建设投资有限公司山阳县杨洼钒矿的矿石资源量为973.80万吨，五氧化二钒资源量为7.33万吨。

此外，天兴仪表持有鑫地隆矿业公司70％股权，目前该公司已取得了耀铃河钒矿采矿许可证，有效期限3年，2013年11月披露，该矿钒矿的矿石资源量为1942.39万吨。

另外A股涉钒概念股：海亮股份、国星光电、攀钢钒钛、河北钢铁亦值得关注。

海亮股份:主业稳定增长，投资收益带来利润大增

研究机构：国海证券 分析师：肖征，李会坤 撰写日期：2013-10-31

三季度业绩保持快速增长公司前三季度实现营业收入102.02亿元（+29.68％）；归属于母公司股东的净利润2.11亿元（+75.22％）；每股收益0.27元。其中，Q3实现营业收入29.71亿元（+23.46％）；净利润0.74亿元（+102.64％）；每股收益0.096元。

变频空调新标准实施将增加空调制冷用内螺纹管需求国家变频空调能效新标准已于2013年6月1日颁布，根据国家标准化管理委员会公告:“2013年10月1日起出厂、进口的变频空调类产品须执行新的能效标识制度，对在10月1日之前出厂和进口产品给予一年过渡期”。此次能效新标准的实施将刺激高能效标准变频空调市场需求的增长，有利于公司以空调制冷用内螺纹管为代表的节能环保产品市场需求增长。

投资收益贡献半数净利润公司前三季度投资收益1.16亿元（+119.27％），占到当期净利润的54.84％。主要是公司投资的宁夏银行（7.12％）净利润较上期大幅增加，以及2013年公司新增投资诸暨市海博小额贷款公司30％股权和集团财务公司40％股权带来的投资收益。预计2013年海博小额贷款公司将实现2亿净利润，为公司带来投资收益6000万元，公司2013年投资收益有望达1.55亿元（+81％）。

上调盈利预测，维持”增持”评级近两年公司加快了金融股权领域投资的步伐，受益于小额信贷和银行等金融领域的快速增长，公司的投资收益将保持快速增长。而公司的铜管主业将受益于空调制冷用内螺纹管需求的稳定增长和海外市场的逐步恢复，保持年均25％的增速。我们上调公司2013~2015年EPS分别至0.40/0.48/0.58元，考虑到公司收入和业绩稳定增长，是有色行业中能较好抵御周期风险的品种，维持“增持”评级。

国星光电:行业地位强势，增长动力充足

研究机构：群益证券（香港） 分析师：朱吉翔 撰写日期：2013-09-29

结论与建议:

作为国内LED封装的龙头企业，公司在产业链中地位强势，其应收账款周转率快于应付账款周转率，资金效率高出同业较多。目前积极拓展产业链上下游，一方面快速增加上游MOCVD机台数量，另一方面则成立LED灯具的公司，迈出了向下游领域延伸的步伐。长期来看，行业处于增长和洗牌并举的阶段，机遇与挑战并存，大企业依托技术与品质优势，携地方政府支援，将快速提高市占率。

我们预计公司2013、2014年净利润0.89亿元、1.26亿元，YOY分别增长127％、41％，EPS分别为0.21、0.29元，PE37、26倍，考虑到公司产能较快扩展并且行业地位强势，给予“买入”的投资建议。

进军上游扩张晶片产能，为持续增长添加动力。公司募投专案20台MOCVD一期专案已全部到位，晶片有望在10月开始量产，此外，公司近期非公开增发6.2亿元，用于晶片产能的扩展，将再增加20台MOCVD设备，可望在2014、2015年持续贡献业绩。

逐步拓展下游。公司先后在北京、湖南、山东、安徽开设LED照明产品运营中心，并召开照明产品推广会。预计2013年下半年，公司还将至少建立五家LED照明运营中心，增加下游管道的掌控力。公司规划是在全国多数一二线城市建设照明运营中心，助力其照明产品的出货。

研发管理优势明显，地方政府助力，随着LED晶片、封装行业产能的扩张，我们认为封装企业向上游拓展是大势所趋，但其关键在于能否掌握上游技术，是否可以保持良率并控制成本。我们认为公司在这方面是具备优势的，一方面科研团队规模较大，研发持续稳定投入，另一方面，佛山地方政府对于公司产能的扩张也积极支援，MOCVD设备补贴1000万元/台，总计50台，也进一步提升了公司的竞争力。

财务结构良好，发展动能充足。公司6月末在手资金占总资产41％要远高于A股LED企业平均14.2％的水准，并且资产负债率29.8％也要明显低于43.2％的均值。另外从应收、应付账款周转率等资料也均大幅好于行业整体。对比行业的其他龙头企业，我们认为公司资金充裕、资产负债率低，上下游的掌控能力更强，未来有机会通过并购或者自建管道，进一步增强产业链中的竞争能力。

盈利预计:展望未来，LED行业兼并、整合的趋势仍然将延续，并且受产能快速增长影响，景气大幅提升的概率较小，但我们亦不过分悲观，行业需求特别是照明需求的启动已箭在弦上，龙头企业依托资金、品质、产业链一体化优势将迅速提高市占率，规模增长将缓解产品价格下降的压力。我们预计公司2013、2014年净利润0.89亿元、1.26亿元，YOY分别增长127％、41％，EPS分别为0.21、0.29元，PE37、26倍，考虑到公司产能较快扩展并且行业地位强势，给予“买入”的投资建议。