根据江西赣锋锂业股份有限公司（赣锋锂业，002460）公布的年报，公司2011年营业收入4.75亿元，同比增长32.04%；归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比增长27.31%；基本每股收益0.36元，同比增长5.88%。拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。

根据年报数据，截至2011年底，赣锋锂业募投项目金属锂650吨改扩建项目已经完成83%；150吨丁基锂项目已经完成了97%，以上两项均预计将于明年上半年投产。公司获2010年江西省财政扶持的锂云母矿提锂制备电池级碳酸锂生产线已经完成了91%，正在进行设备的调试。1万吨的锂盐项目有望明年初步建成。

赣锋锂业是国内唯一掌握直接从卤水提取电池级碳酸锂的企业，并能进一步实现直接从卤水中提取氯化锂。与国内大多企业采用的锂辉石提锂相比，卤水提锂具有明显的锂纯度高、能耗低和成本低的优势。公司深加工锂产品种类齐全，覆盖了金属锂、丁基锂、电池极碳酸锂和电池极氟化锂。其中主要用途在医药、化工和合金领域的金属锂是公司盈利的主要来源。

同时，赣锋锂业还是国内唯一规模化供应丁基锂(运用于医药和化工领域)的企业，该项毛利率水平高达40%左右。赣锋锂业主要客户集中在新药品、新能源和新材料三大领域，将持续受益于新材料产业扶持政策的陆续推出以及专利药到期带来的制药业需求的提振。

我们认为赣锋锂业的卤水提锂技术独步国内，技术优势明显；深加工产品下游分布新药品、新能源和新材料三大领域，需求景气度高涨；产业链积极向上下游延伸以及募投项目将在明年上半年进入投放密集期。我们预计公司2012-2014年每股收益将达到0.48元、0.61元、0.76元，对应市盈率分别为53倍、42倍和33倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。