风帆股份是国内汽车启动电池的龙头，目前产能1500万只，13年销售1216万只，市场占有率约为14%，国内龙头地位稳固。随着行业的进一步整顿，未来市场占有率有望进一步提升。

弱混合动力汽车具有较高的技术和经济可行性，将获得较快的推广。AGM电池的优良特性使其成为弱混合动力汽车的选择。风帆股份在技术、产能和推广进度等方面，公司皆走在国内市场前列。AGM电池盈利能力明显强于传统电池，产能释放伴随国内混合动力汽车市场的启动，AGM电池将成为公司业绩增长的主要动力。

风帆股份是中国船舶重工集团的电池业务整合平台，712厂和418所的电池相关业务后续将注入公司。此外，公司还和718所签订战略合作协议，双方将合作开发防冻液、空气净化器等。此次合作将充分发挥718所在空气净化装置的技术优势，充分利用风帆品牌、市场销售网络和汽车厂商的配套优势，提高现有产品的产能利用率和市场占有率。

我们预计公司2014年、2015年EPS分别为0.35、0.45元,PE分别为33、26倍。考虑到军工资产注入和AGM电池大规模应用日益临近，成长空间广阔，推荐“买入”。

风险提示：弱混合动力汽车推广不达预期，资产整合进度不达预期。