江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（LDK.NYSE，下称“赛维”）正在经历光伏产业“寒冬”带来的生死劫。

在去年7月至今裁员9000人之后，赛维仍然面临财务紧张的窘境，能否筹集足够资金缓解压力，或许成为压垮赛维的“最后一根稻草”。

截至2011年年底，赛维债务总额高达60亿美元，为2006年以来最高。

紧急“输血”

昨日，赛维公司高层向《第一财经日报》证实，目前确有银行及金融机构为赛维提供资金以缓解当前的困难，数额在数十亿元左右，“所有资金会用在包括偿还贷款、购买原材料等公司的正常运营中，而且不会用在投资项目上。因为今年赛维没有投资计划。”上述人士表示。

而中国农业银行(601288,股吧)江西当地分行一位内部管理层也向记者表示，当地政府还是希望银行不要对赛维“压贷”，毕竟现在赛维处于困难时期，应该“帮一把”。

记者还从江西当地多家银行了解到，江西省政府确实向各银行提出，希望支持赛维渡过难关。除了江西省，安徽省当地有关部门也在帮赛维筹措资金。2010年8月，赛维在安徽合肥高新技术产业开发区开建电池生产线，当时，该开发区管委会就曾出面协调，让上海浦发银行(600000,股吧)为赛维贷款。

但对于外界传言称由当地政府担保为赛维开辟贷款通道的说法，却得到了银行界人士的否认。

除了贷款外，赛维上述高层也坦言，筹措资金是多方面的，“公司的第一期中期票据已发行，现在在准备第二期的中期票据发行工作。”而记者也获悉，此前赛维也曾将公司约2.14亿元的存货作为抵押物，进行了“货物质押贷款集合资金”的一项信托计划。该计划称，其收益率高于一年期的银行存款利率。

高速扩张惹祸

赛维当前遭遇的资金压力，或许在2008年前后就已埋下种子。

记者查询赛维2008年到2011年间的财报发现，2008年4月，赛维从国开行借款总计6000万美元，当时双方约定2011年~2013年要分别偿还1000万美元、1500万美元和2000万美元的贷款。同年7月，赛维又向中国建设银行(601939,股吧)借款3660万美元，并分四个阶段来偿还：其中2011年及2012年分别要偿还1460万美元、590万美元。

除此之外，有报道称，至2011年6月底，中国银行(601988,股吧)共为赛维公司累计提供项目贷款、流动资金贷款、票据贴现、贸易融资支持达60亿元。

而2009年下旬到2010年，赛维还从多家银行获得贷款，不过大部分都是几万元或者几十万元数额不等的小额贷款。

这些高额的贷款与赛维全产业链的拓展不无关系。一位光伏行业分析师向记者介绍：“赛维目前涉猎的行业从多晶硅、硅片，再到电池片及组件、逆变器，是国内少有的全产业链公司，对资金量的需求巨大。而且，多晶硅项目投产前后，突然遭遇到了国际多晶硅价格的暴跌，这为企业带来了前所未有的困难。”

而且，随着去年以来光伏产业突遭“寒冬”，去年年底时，大量欧洲光伏电站的投资者没有及时从欧洲当地银行拿到借款资金，这样无论是组件，还是上游的硅片厂、多晶硅公司都遇到资金难题。“再加上去年光伏产品价格全线跳水，部分产品降幅高达50%以上，众多公司陷入了亏损。”上述分析师表示。

根据赛维公司财报，尽管2011年年底时赛维的现金及现金等价物还有2.44亿美元，相比2010年的2亿美元好一些，但与2008年和2009年的2.56亿美元、3.84亿美元相比，仍有差距。

此外，赛维在去年底的“短期借款及近期要偿还的长期借款”为22.16亿美元，这是从2006年以来最高的。而尚德电力和天合光能的短期贷款分别为15.73亿美元和3.89亿美元，相比之下赛维最高。

2011年年底，赛维公司“长期借款、可转换债券及其他负债”约超过10亿美元，相比光伏同行也要略高一些。而截至去年年底，赛维的负债总额已高达60亿美元。

上述分析师认为，赛维之所以出现资金紧张的难题，不仅是因为光伏行业产品价格暴跌且行业拖欠款严重所致，也与赛维这几年的战略方向相关，“该公司是否会意识到全产业链的战略方向存在问题，这可能是其解决资金难题的关键之处。而假设这种模式被公司否定的话，那么部分资产未来或将被转手。”

而为了缓解困境，赛维从去年7月至今已裁员9000人，减少约三分之一的员工。此外，其给供应商的预付款从2010年的1.577亿美元缩减至去年年底的2810万美元。可以看出其正通过增加应付款周期来提高现金持有量。

主要光伏企业负债比较

公司名称        短期借款       发行的可转换公司债券加长期银行贷款、其他长期负债等负债总额

赛维   22.16亿美元   10亿美元   60亿美元

天合光能   3.89亿美元   6.5亿美元    17.32亿美元

尚德电力   15.73亿美元    8.8亿美元   36亿美元

注：该数据截止2011年年底

资料来源：各公司报表