2018上半年收入高速增长。

天力锂能2018H1营业收入4.67亿元，同比+60.10%，归母净利润3040万元，同比+9.28%，扣非后归母净利润2938万元，同比+7.04%。2018年上半年，随着新能源“三元化”的加速，公司业务订单量持续上升，销售收入实现快速增长。

整体毛利率、管理费用率下降。

天力锂能2018年上半年毛利率15.51%，相比2017年上半年下降3.42pcts.2018年上半年公司净利率6.51%，相比2017年上半年下降3.03pcts。费用方面，天力锂能2018年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为271/476/440万元，同比+40.48%%/+26.58%/+78.13%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.58%/1.02%/0.94%，同比-0.08/-3.70/+0.09pcts。

经营活动现金流净额2226万元。

截至2018年上半年末，公司应收账款及应收票据为3.86亿元，与年初相比（2.75亿元），增加40.4%；2018年上半年经营活动净现金流2226万元，2017年上半年为-4594万元，主要因为受限货币资金本期收回增加。

高镍材料进展顺利，积极拓展客户

2018年上半年，公司研发的高镍三元材料和NCA产品已经分别进入批量生产和中试阶段。而且公司进一步完善和拓展了销售渠道，客户群体进一步由国内二三线锂电池厂商转向一二线动力电池厂商，同时加大了国际知名厂商的市场开拓力度，现已与比亚迪、CATL、苏州松下、国轩高科等厂商多次送样，得到了反馈肯定。

估值分析：天力锂能主营锂电池三元正极材料。截至2018年9月7日，公司股价11.85元，市值9.57亿，对应2017/TTM的pe为18x/8x，建议积极关注。

风险因素：市场竞争进一步加剧的风险，客户集中度较高风险，安全生产风险，原材料价格波动风险，土地厂房租赁风险等。