2016年上半年业绩增长80%-110%，符合预期：公司发布公告，2016年上半年实现归属母公司净利润1.25亿元-1.69亿元，同比增长80%-110%，对应EPS为0.24元-0.28元。其中2季度实现归属母公司净利润0.84亿元-1.08亿元，同比增长50%-105%，环比增长39%-79%，对应EPS为0.14元-0.18元。公司业绩符合预期。随着三季度进入旺季及公司锂电产能逐步释放，高增长还将持续。

锂电快速放量，华铂驱动增长：报告期内，公司业绩实现较大幅度提升：1）新能源车用动力锂电池业务同比实现较大增长；2）华铂科技2015年7月并表，是的本期利润同比有较大增长；3）非经常性损益增厚净利润2千万，较2015年同期的789.71万元大幅增长。

动力电池产能快速扩张，大额订单充足保障业绩释放：我国新能源汽车发展迅猛，动力锂电需求量激增。

公司加速动力电池布局，现有1.2GWh动力锂电产能已经完成建设，有效产能达到600MWh，并顺利进入第四批《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录。今年以来相继与保定长安客车签订3亿元动力锂电重大销售合同及与东风神宇签订战略合作协议，将保障公司锂电产能的逐步释放。2016年6月，公司公开筹资17.8亿元，投资年产2.3GWh动力电池技改项目。此次投资项目将全面提升公司锂电产能，满足大幅增长的订单需求。同时扩产项目达产后公司3.5GWh的总产能中三元锂电产能将达到1.6GWh，产品结构进一步优化，将受益与三元电池产业链的爆发。预计公司3.5GWh的锂电产能全部达产后，每年可实现收入52亿元，贡献利润6.5亿元，带动公司业绩实现大幅度增长。

铅炭电池技术行业领先，首推“投资+运营”模式，储能项目接连落地：鉴于储能在优化电力系统的重要作用，伴随着近年来系统成本的下降，储能产业有望迎来快速发展。公司是国内铅炭电池龙头企业，目前储能系统单位投资成本和充放电度电成本已经达到1200元/kWh和0.43元/kWh的水平，在许多应用中可以不借助任何补贴实现盈利。公司基于技术与成本优势，向运营服务转型，率先推出“投资+运营”的商用模式，为工业用户提供削峰填谷等节能解决方案。相继签署了中恒电气、中能硅业及镇江新区等储能电站合同，累计近680MWh。2016年5月26日，公司与威凡智能、天工国际签署100MWh储能电站项目，为镇江新区600MWh项目的第一个落地项目。随着公司储能项目的相继建设、投产，公司“投资+运营”的储能商业项目推广模式将逐步迎来客户认可。未来随着国家对储能的相关政策的陆续出台，储能产业将迎来爆发，公司作为龙头，储能业务将实现高速发展。

备用电源业务增长稳定，华铂科技显着增厚公司业绩：公司的传统备用电源业务2015年增长20.37%，增长稳定。同时在传统的通信市场之外，IDC备用电源2015年实现收入1亿元，该市场迎来投资建设高峰和国产化替代，将有较快发展。预计备用电源2016年实现净利润1.2亿元以上。同时2015年收购的华铂科技预计2016年实现21万吨铅回收，较2015年增长1倍左右。全年净利润承诺2.37亿元，归属于公司净利润1.2亿元左右，将显着增厚公司业绩。

投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2016-2018年的EPS分别为0.62元、0.94元和1.34元，对应PE分别为39.6倍、25.8倍和18.3倍，增速为83.26%、53.43%、41.31%。给予公司2016年45倍PE，对应目标价为28元，维持强烈买入评级。

风险提示：储能业务低于预期；备用电源需求不达预期；动力锂电池销量低于预期等。