图片来源：奇瑞汽车

一年前斥资196亿元入主奇瑞的青岛五道口基金，目前正在寻求融资重组。

腾讯新闻《潜望》从接近交易人士处获悉，以51%股份控股奇瑞控股并直接持股其旗下奇瑞汽车18.52%的青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）（以下简称：青岛五道口基金）正在寻求60亿元规模的融资重组。

造成目前这种局面的主要原因是，山东省青岛市即墨国资作为出资方为2019年年底的这笔交易提供的前期资金，部分目前因资金到期已经偿还。同时，作为投资通道的青岛五道口基金管理人无力解决后续的100多亿元资金问题。

腾讯新闻《潜望》获悉了青岛五道口基金此次融资重组方案和对奇瑞未来安排的详细内容。

重组方案

青岛五道口基金规模为200亿元，此前与奇瑞在2019月12月3日的3次交易规模为196亿元。据统计，该基金目前持有奇瑞控股51%的股份，持有奇瑞汽车18.52%的股份。奇瑞控股持有奇瑞汽车32.48%的股份。

当时，青岛五道口基金与奇瑞控股和奇瑞汽车签订协议，以75.86亿元认购奇瑞控股30.99%的股份，以68.63亿元认购奇瑞汽车18.52%的股份。同时，青岛五道口基金与华泰资管签订股份转让协议，以41.32亿元受让奇瑞控股增资后15.68%的股份，以10.2亿元受让芜湖瑞创持有的奇瑞控股增资后3.88%的股份。

腾讯新闻《潜望》了解到，目前青岛五道口基金已支付奇瑞控股与奇瑞汽车首期增资款的40%，共计57.87亿元。同时，也已完成华泰资管股权收购，支付全部收购款41.3亿元。不过，目前基金的出资方均为青岛市政府相关机构，青岛五道口基金管理人无力解决后续的100多亿元资金问题。

在新一轮60亿元规模的融资计划中，投资人可以以普通合伙人或有限合伙人的身份进行投资，投资期限为“5+2”年。

普通合伙人要求对奇瑞发展有长期价值认同。融资规模为30亿元至60亿元，最小认购份额为10亿元，可能需要为国有LP或银行机构的融资做劣后担保。普通合伙人具有决策委员会代表权、其他份额的优先受让权和战略资源的优先合作权，享有自身份额的分红、退出增值和劣后的超额利益分配权。

有限合伙人则是以资本增值为目标的保守型投资机构。融资规模为20亿元至30亿元，最小认购份额为10亿元。有限合伙人不享受企业决策的投票权，但具有决策委员会代表选举权和战略资源的合作权。有限合伙人的利益分配主要是自身份额的分红和到期转让的最低回报形式。

资金难题

“青岛五道口基金仅是通道，背后真正的投资方是山东省青岛市即墨区。”一位接近交易人士告诉腾讯新闻《潜望》。一定程度上，青岛五道口之后发生的一系列股权变更也印证了以上说法。股权穿透后，即墨国资共持有青岛五道口约89.29%的股份。

目前，奇瑞控股的股东方为3家：青岛五道口持股51%、芜湖市国资芜湖建投持股27.5%、高管持股平台瑞创投资持股21.5%。控股股东青岛五道口成立于2019年8月，基金总体规模为20.2亿元。该基金主要围绕汽车产业（尤其是新能源）及其上下游产业链领域开展投资。

根据山东高速（600350.SH）当时的公告，山东高速旗下济南畅赢金安投资合伙企业（有限合伙）和山东高速投资控股旗下基金济南佳鼎投资合伙企业（有限合伙）共同认购青岛五道口基金。腾讯新闻《潜望》了解到，山东高速的这笔投资实际上是“明股实债”，目前已全部归还。

根据公告，济南畅赢金安认缴出资10亿元，担任有限合伙人；济南佳鼎投资合伙企业（有限合伙）认缴出资10亿元，担任有限合伙人；自然人王娟认缴出资100万元，担任有限合伙人；北京五道口投资基金管理有限公司认缴出资1900万元，担任普通合伙人。四个出资方的持股比例分别为49.505%、49.505%、0.05%、0.94%。

北京五道口为执行事务合伙人，基金普通合伙人和基金管理人，主持基金的经营管理工作，按照合伙协议约定拥有合伙企业及其投资业务以及其他活动之管理、控制、运营、决策的权利。投委会5名成员中，北京五道口基金委派3名、畅赢金安及佳鼎投资各委派1名。

济南佳鼎投资合伙企业（有限合伙）成立于2019年8月，为青岛城鑫控股集团有限公司100%所属企业。青岛城鑫控股集团有限公司的股东方青岛城市建设投资（集团）有限责任公司、山东省鑫诚恒业集团有限公司和山东省和晟投资有限公司均为山东省青岛市即墨国资所属。

济南畅赢金安投资合伙企业（有限合伙）成立于2017年12月，股东方除即墨国资旗下的山东省鑫诚恒业集团外，执行合伙人山东高速畅赢股权投资管理有限公司在2020年6月变更为青岛旅投中骏投资管理有限公司。同时，济南畅赢金安投资合伙企业的认缴出资额由34.9910亿元减少71.42%至10.0010亿元。

事实上，青岛旅投中骏投资管理有限公司的股东方中，即墨国资控股的即墨市城市旅游开发投资有限公司持股35%，其余65%则由私募基金中骏天宝资本管理（北京）有限公司，该私募出资的一些基金曾参与新能源汽车等相关项目的投资。

未来规划

到2030年，传统供应商、车辆销售和售后市场的利润份额可能由当前的71%下降至41%。相反，围绕共享化、网联化、智能化和电动化的“新四化”格局则充满无限想象力，美国电动车公司特斯拉本周市值站上6000亿美元便是最好的例证。

因此，奇瑞混改的核心是加强面对未来市场的竞争优势。通过混改，奇瑞在集团层面形成“制造、服务、金融”三大平台体系；提出以“制造为本、服务升值、金融助飞”等产业发展战略。混改后，综合分析奇瑞旗下各个公司的状况，对各板块采取“进、转、退”的产业发展策略，加强和提升核心竞争力。

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