回顾2月，沪镍前期大幅持续拉涨，临近月末有所回落，截止2月最后一个交易日收盘价140490元/吨，较之上月最后交易日130570元/吨上涨9920元/吨，涨幅达7.6%。期镍冲高回落，直至上周五镍价回落至14万附近后，现货交投终有所回暖，目前电解镍下游已全面复工复产，合金铸造企业产品订单较为稳定，由于春节前有所备货，且部分企业连续生产，因此持续关注逢低买入机会。电镀企业开工率也好于往年同期水平，各电镀品牌镍板的交投气氛也有明显提升。

库存方面，LME镍库存截止2月26日报251130吨，较之月初248886吨，略有增加。截止上周五SMM六地纯镍库存总量为27,067吨，较上上周五（2月19日）垒库257吨，增幅0.96%。据悉，春节期间抵沪的2000吨国产镍板于上周初已全部完成入库手续，由于SMM上周已将该部分库存纳入统计，因此上周全国库存垒库幅度较少。

进入3月首日，沪镍继续下挫，并跌破14万关口。现货方面，今日早市纯镍现货交投气氛回暖，不少贸易商出货量高于上周。不锈钢方面，作为3月首日也同样走低，现货方面，据市场贸易商反映，成交情况一般，市场现货的价格调整也算正常调整幅度，对于市场现货刺激影响不大，现在现货货量不多，整体价格趋势仍是坚挺。

SMM观点：近期镍的大幅波动原因部分与铜类似，与其融资属性密不可分，上周经历了大幅回调后，需关注本轮空头能量的消耗情况。综合看，镍自身基本面仍具备较好的做多动能：国内合金及电镀行业订单较好，随着本周市场交投回归正常后，电解镍下游逢低补库意愿较强，截止上周五，电解镍社会库存小幅累库257吨，库存仍处于较低位置；新能源行业保持高增长，硫酸镍现货紧张，硫酸镍对镍仍保持较高的溢价，后续核心关注硫酸镍对镍的溢价情况；操作上依然建议逢低买入。潜在的风险点也主要在于宏观方面：美债收益率继续飙涨以及场内外资金分歧加剧带来的波动率上升。预计本周沪镍138000-150000元/吨，伦镍18500-20500美元/吨。

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