最新消息，已经先后赴美上市的造车新势力三强即将赴港二次上市，融资规模或超50亿美元，以吸引离本土更近的投资者。

“如果蔚来、理想、小鹏今年在港上市消息为真，可能是出于以下两点考虑。一是国际形势复杂多变，美股市场存在诸多脆弱因素；二是吸引更多投资者，提升市值。上述三家造车新势力在国内被较多的投资者看好，全面开放H股全流通改革在望，在港股上市可以说是一种利好。”中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教在接受创业邦记者采访时表示。

过去的三个月，电动汽车板块在美股市场经历了大变脸，在带头大哥特斯拉的带领下，股价急转直下。蔚来、理想、小鹏无一幸免。蔚来从66美元跌到35美元，市值跌去375亿美元，理想从最高47美元跌到21美元，跌幅55%。小鹏攀上76美元的高点之后，一路跌到26美元，跌幅高达65%。

到3月10日，特斯拉终于迎来止跌回升，在股价飙升同时，也带动电动汽车板块的蔚来、理想、小鹏全线走高。

造车新势力集体赴港上市前景如何，目前尚未可知，但利好已然降临。

在“三剑客”先后公布的2020年财报里，三家的毛利率均已转正，已经摆脱了卖一辆亏一辆的困境。

交付量创新高、毛利率提升明显、销售成本飙升、可动用现金倍增，是蔚来财报中透露出的四大信号。2020年全年毛利率首次转正，是小鹏财报中最大的亮点。而为纯电车型蓄力，则是理想财报的主题。

亮眼的财报背后，蔚来的成本控制难题、理想的纯电隐忧、小鹏高昂的研发支出等问题也在显现。来自特斯拉的碾压，科技巨头的入局，传统车企的转型，这场新能源汽车的竞赛才刚刚开局。

蔚来扭亏可期，成本控制难题何解？

3月6日，特斯拉对外事务副总裁陶琳发布了一条长达几百字的微博，引发了业内的关注。

“换电模式目前在一些特定领域是不错的补能模式，但是我们一直坚信充电模式是大规模民用电动车最好的补能方式。”针对外界对于特斯拉是否启动换电业务的疑问，陶琳认为，不断加大充电桩的布局，提高充电效率，是解决用户里程焦虑的最佳方案。

仅仅一天之后，蔚来汽车企业传播高级总监马麟便在微博上“隔空回怼”。

“看到特斯拉中国陶琳女士关于‘换电’的发言，由于出发点不同，蔚来和特斯拉看待‘换电’及‘补能’的视角不一样。”在马麟看来，蔚来的出发点是通过“可充可换可升级”的补能体系为用户提供全场景补能方式，保障用户全生命周期的利益。

显然，在补能方式上，拥有超级充电站的特斯拉，与“换电鼻祖”蔚来选择的路线完全不同。蔚来仍将继续豪赌换电模式，这在其近期发布的2020年财报里得以体现。

财报显示，蔚来整体销售成本不断上涨。其中，2020年蔚来汽车全年的销售收入为151.8亿元，同比增长107.8%；而销售成本为143.85亿元，同比增加59.4%，占销售收入的近95%。

相比之下，理想汽车2020年汽车销售收入为92.8亿元，销售成本为76亿元，销售收入的占比为82%。

成本控制成为了蔚来业绩扭亏的一大“拦路虎”。

一直以来，蔚来的营销模式、服务成本，如重金打造的NIO house等，被认为是“烧钱”的重要原因。

从营销模式上看，蔚来与特斯拉较为相近，无论线上还是线下，均为自营自建的直营模式。销售功能基本依赖于线上渠道，线下更多是品牌展示和用户体验功能。蔚来和特斯拉没有采用4S店的模式，而是打造像俱乐部一样的线下体验中心，如蔚来NIO House主要承担用户体验和沟通的功能，用户在提车时，既可以到蔚来中心提车，也可以自行选择交车地点。

此前，蔚来方面称，NIO House建设成本会是100万元一间，未来将坚持直营模式，会加大对NIO空间的投入。

据悉，蔚来东方广场店的年租金约为7000-8000万元，蔚来已签约6年。

蔚来汽车维持高端汽车品牌的服务体验，建造并维持蔚来中心的运营成本耗费巨大。

事实上，类似NIO House的直营模式已成为造车新势力的一大难题。为了缩减成本，2019年，特斯拉已关闭旗下378家线下体验店。蔚来也意识问题，其首席财务官奉玮在财报电话会上表示，目前平均单店投资已是原来的投资的40%，而租金和运营成本是原来的50%。

如李斌所说，2020年是蔚来发展的一个重要里程碑，在用户的支持和团队的努力下，蔚来整体经营步入正轨并进入了加速发展阶段。财报中不乏亮点。

蔚来在2020年整车交付量达到43728辆，同比增长112.6%，在2021年一季度整车交付量将达到20000到20500辆的区间，意味着2021年Q1将同比增长421%-434%。

2020年，蔚来的毛利率快速爬升，从Q1的负毛利，到Q4的17.2%，全年实现毛利率转正，毛利率录得11.5%。

值得一提的是，蔚来Q4毛利率达到17.2%，不仅创造了历史新高，还几乎追平了理想的毛利率。2020年Q4，理想的毛利率为17.5%，环比下降2.3%。

即使与特斯拉相比，蔚来的毛利率也较为可观。

要知道，在2009年才实现毛利率转正的特斯拉，在2011-2012年、2017-2018年曾出现毛利率为负值，最近两年才维持在18%-25%左右。2020年Q4，特斯拉毛利率为24.1%。

数据来源：财报、招股书  制图：创业邦

毛利水平趋于稳定，是否意味着，一度被资金困扰处于经营困难期的蔚来，盈亏平衡点或加速到来？

“在新能源领域，蔚来的实力不可小觑，扭亏可期。蔚来去年的销量有4万多，今年一季度预计销量超2万，全年增长的确定性较强。”于清教告诉记者。

此外，截至2020年12月31日，蔚来的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计达425亿元，已经一扫此前资金短缺的阴霾。

蔚来的财报数据很“理想”。

小鹏落后不等于掉队，全年毛利率首次转正

落后不等于掉队，竞争才刚刚开始。

2020财年，小鹏总收入为58.44亿元人民币，同比增长151.8%。小鹏汽车整体毛利率达到4.6%，首次年度为正；2020年Q4，毛利率为7.4%，连续第二个季度毛利率为正。

横向对比来看，尽管蔚来、理想、小鹏三家毛利率均已转正，但小鹏的毛利率水平仍居于末位，与蔚来、理想拉开了一定的差距。

与2020年Q2毛利率转正的蔚来相比，而小鹏比蔚来晚了一个季度，于2020年Q3才实现毛利率转正。

不过，在于清教看来，小鹏的毛利率水平确实不及蔚来和理想，但也要看到其2019年毛利率为-24.0%，2020年能够转正，提升已经很明显，并且其亏损额远低于蔚来。

财报显示，小鹏2020年Q4亏损7.87亿元，2020财年亏损27.32亿元，2020年Q4与2020财年的亏损幅度都在收窄。

2020年Q4，蔚来的净亏损13.89亿元，2020财年的净亏损为53.04亿元。亏损幅度均收窄5成以上，但亏损额均为小鹏的2倍左右。

事实上，小鹏2020年业绩的提升，得益于旗舰车型P7的引领。

何小鹏指出，在P7交付量快速增长的引领下，第四季度交付总量再创新高达到12964辆，这也推动小鹏汽车取得了全年强劲的运营和财务业绩表现。

财报显示，2020年Q4，P7交付量达8527台，环比增长37.3%。

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