导读：2013年元旦即将来临，这意味着2012年即将离我们远去，回首这一年，不得不有所感慨，用一个词来形容可以说是危机四伏，纵观全局，欧债危机的深化、地缘政治危机的爆发、全球经济的下滑、一系列地质灾害等事件席卷全球。尽管这一年整体上来看表现的不怎么“太平”，不过庆幸到现在还是安然度过了“世界末日”，那么透过2012来看2013年，我们依然持乐观态度，明年整体市场相对今年会有所好转。 

2012年有色金属市场行情回顾 

总体来看2012年有色金属市场，其走势是呈现为弱势走低的态势（如下图一），从下图有色金属价格综合指数走势图不难看出，今年有色金属价格走势是从年初的较高位一路震荡下滑，且在8月份跌入了低谷，进入四季度，金属市场开始有回暖迹象，自地位缓慢上升，不过因为金属下游终端需求始终未能彻底见好，这使得其上方依然承压，上行仍显动力不足。 

年初，金属呈上涨趋势，在月初，其高位时价格指数在48595元/吨，而从3月份开始，其价格开始下滑，且此轮跌势一发不可收拾，一路弱势走低，其跌势持续到三季度，在8月份跌入低谷，年内其最低时在7月末的43452元/吨。 

据我的有色网监测的数据显示，截至2012年12月28日，有色金属价格综合指数为44398元/吨，至此，较年初1月份下跌了大幅下跌了4197元/吨，年内跌幅为8.64%；而较去年年末下跌了405元，同比跌幅为0.90%。 

图一：2012年有色金属价格综合指数走势图 

分具体品种来看，基本品种里金融属性最强的金属铜在2012年的整体走势表现亦不乐观，年内大部分时间均呈下滑态势（见下图二）。年初小幅上扬，其最高时在2月份的59860元/吨，随后的二、三季度均在下跌通道之中徘徊，在上半年结束的时候，其下方跌破5.5万重要关口，最低时在54784元/吨。而随着国内外经济的缓慢复苏，下半年进入四季度，铜价格开始呈现探底回升之势，且在9月份上冲至年初高位，但是由于下游消费的持久疲软，其基本面始终未见好转迹象，在四季度再次回落，不过此时其下方已经有较强支撑，其底部较前期有所抬升。 

而截至年末最后一个交易日，我的有色网监测的铜价格指数为56780元/吨，至此，较年初1月份下跌了2654元/吨，年内跌幅为4.47%；而较去年12月份则上涨了1510元/吨，其同比涨幅为2.73%。 

图二：2012年铜价格指数走势图 

再看其他品种，铝、铅和锌在2012年内的价格走势相对来说表现较为平稳，不过其大势上仍然是有小幅下跌的（如下图三）。其整体趋势上随大势，上半年自年初的高位一路震荡下滑，在跌入各自地点后下半年开始小幅回升。 

其中，铝价格走势最为平缓，年内其高点在5月份的15993元/吨，之后一直到年末一路走跌，而四季度是其低迷时期，截至12月完，我的有色网监测的数据显示，其价格指数为15061元/吨，至此，较年初1月下跌了901元/吨，2012年跌幅为5.64%；而较去年12月份下跌了970元/吨，其同比跌幅为6.05%。 

铅和锌在年初2月份的高位时其价格指数分别为16033元/吨和15788元/吨，之后的二、三季度自此高位一路震荡走弱，在6月时跌入其各自最低点14694元/吨和14605元/吨。而进入四季度，铅锌价格亦开始缓慢复苏，其上方也依然承压终回落，不过下方也形成支撑位。 

据我的有色网监测的数据显示，截至12年12月28日，铅、锌价格指数分别为14702元/吨和15279元/吨，较年初分别下跌了1248元/吨和483元/吨其年内跌幅分别为7.82%和3.06%；而较去年同期铅指数下跌了3.50%，锌指数则上涨了3.57%。 

图三：2012年铝、铅、锌价格指数走势图

关于2013走势

供应方面———供需矛盾长期以来一直困扰着有色金属，其产能不断的开发投放，而下游消费需求却始终不见有起色，如此就使得金属市场一直面临着供应过剩的问题。 

铜市方面，2012年以来，尽管下游产业对铜的需求比较疲软，进口铜也基本处于持续亏损状态。但在货币政策没有实质放松以及企业资金紧张没有缓解的情况下，保税区的进口铜成为融资的重要渠道。融资铜的增加使得2012年中国的铜进口和铜库存均有增无减。最新数据显示，中国2012年11月未锻造铜及铜材进口36.53万吨，环比增13.5%，1—11月进口430.64万吨，累计同比增20.8%。而2011年年底期间上期所库存最低在6万吨以下，国内保税区库存最低达到20万吨左右。截至12月7日，上海期货交易所库存达到19.80万吨，中国保税区库存接近100万吨左右。

2012年，全球主要铜矿区罢工、自然灾害等发生频率明显降低，且新增产能陆续投产，综合因素导致全球铜矿产量增加。总体来看，2012年全球铜矿产量同比增加且增速扩大，预计2013年在新增产能投产刺激下，铜矿产量将继续快速增长，其供求关系将会逐步趋于平衡。而2012年精炼铜供需外紧内松，明年随着矿山扩产，全球精炼铜会从供应偏紧转向供应过剩。从2011年年底算起，沪铜库存增长了约145%。

 铝市方面，今年三季度氧化铝与电解铝比值为2.3，较年初的2.33有微幅降低，但可以看出氧化铝仍然过剩严重。这主要是由于今年以来，部分国外电解铝落后产能淘汰，同时由于铝价长期低于成本运行，国外电解铝企业主动减产的行为也比较明显。 

今年下半年以来，铝材产量同比增速大幅上升，10月份产量同比增速更是高达17.14%。产量增速超过电解铝，使电解铝供应过剩的状况略有好转。但总体来说今年全年供应仍较宽松。目前，中国的冶炼产能仍然过剩严重，今年年中的电价补贴政策实施后，部分关停产能再度打开，加剧了铝市的供应压力，预计明年供应过剩的局面仍会持续。 

2013年电解铝市场仍将供大于求，但供应过剩的局面会微幅改善，国内下游消费行业也有所企稳，汽车行业将有所回暖，房地产行业调控依旧，好转程度有限。总体来说，铝市的供需结构在2013年会得到微幅改善，在疲弱的经济面以及铝产能过剩的背景下，铝价仍将维持弱势振荡格局。 

铅锌矿供应过剩局面仍然存在，由于下游铅蓄电池产能过剩影响，其价格和产量增速呈现持续回调之势，受制于此，沪铅震荡下行；由于产能过剩较大，锌中游和下游生产企业普遍开工率不强，因此采购增长有限。加之全球锌供应过剩局面仍将维持，沪锌反弹力度较为有限，其反弹空间较2012年弱。 

需求方面———2013年房地产调控政策进一步收紧抑制相关行业铜需求。自2010年国家对房市进行调控以来，地产投资开始降温，投机性需求有所抑制，销量下滑明显。 

从房地产行业具体政策取向来看，从国土局到住建部，对于房地产调控不会放松的论调一直在被反复强调。同时，基于对十八大传递的信号解读，我们认为，2013年中央对于房地产的政策将继续抑投资、保刚需，加强保障性住房的建设和管理。调控的主基调不会放松，限购限贷的两大核心政策手段不会出现根本变化，政策的偏紧将会继续削弱普通住宅的真实需求。这将进而抑制房地产投资。从而使得与之相关的家电以及汽车销售在2013年仍将整体缺乏上行动力，拖累精炼铜终端需求。 

2012年结构调整导致基础建设放缓，资金面紧张导致加工企业和终端行业的生产节奏放缓；而进入2013年之后，虽然经济结构调整成为长期目标，但短期内仍将放松资金面、支持基础建设等方面温和扶助中国经济，从而对铜消费带来温和的改善。但由于中国铜的供应面将会进一步改善，全球铜矿供应充足和资金面的宽松，会使得2012年拖延的冶炼项目集中到2013年上马，从而对2013年的产量形成新增量。国内电网投资降速对铜价支撑有限。预计明年铜价整体维持宽幅振荡走势，但振荡重心较今年将有所下移。

在全球经济迈入长期低速增长的背景下，预计2013年中国铜终端消费将整体延续疲软态势，未来国内铜市场将长期面临去库存压力，对铜价形成压制。

宏观方面———美国经济数据持续良好，显示出温和复苏的态势。目前，从美国公布的一些数据来看，其经济正朝着增长的前景迈步，成为经济转好的一个信号，对市场的信心会有所提振。同时，我国新一届政府的政策导向重点为“城镇化”，意味着房地产将又有一个黄金十年。不过，房地产发展重心将转移至2~3线城市，将提高金属消费。 

目前欧洲的债务危机已基本得到控制，而我国受政府换届的影响，短期内经济基本面会变得越来越好。所以，全球经济面的最大问题，就仅剩“财政悬崖”这一个悬疑。

从目前全球宏观经济、金融形势及商品供需关系推测，美国解决“财政悬崖”可能性较大、中国城镇化进程将加快、欧元区危机有所缓解，明年上半年整体金属市场或将回暖，不过全年依然维持谨慎观点。