受多重利空因素影响，2012年1-11月，VC/PE背景中国企业IPO数量与融资金额大幅下滑。共有94家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达604.4亿元，仅占2011年VC/PE背景中国企业IPO总量的57.0%和33.6%。

机构退出方面，受境内外资本市场“寒流”影响，2012年1-11月，VC/PE机构IPO退出账面回报较去年出现大幅回落。共有145家VC/PE机构通过94家企业的上市实现231笔IPO退出，总计获得账面退出回报296.4亿元，较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑72.2%;平均账面回报率为4.41倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水。

前11月VC/PE背景IPO规模大幅下滑

受多重利空因素影响，2012年1-11月，VC/PE背景中国企业IPO数量与融资金额大幅下滑。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年1-11月，共有94家VC/PE背景中国企业在全球资本市场实现上市，总计融资达604.4亿元，仅占2011年VC/PE背景中国企业IPO总量的57.0%和33.6%(见图1)。

图1 2006-2012YTD VC/PE背景中国企业IPO融资规模

在上市地点选择上，2012年1-11月IPO的94家VC/PE背景企业基本都选择在境内上市，深交所创业板依然是投资机构境内退出的第一选择。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2012年1-11月，共有86家VC/PE背景企业成功登陆A股市场，占比达91.5%;合计融资565.2亿元，占比达93.5%。其中，创业板上市VC/PE背景企业达48家，中小板及上交所主板分别有15家和13家(见表1)。

表1 2012YTD VC/PE背景企业各资本市场IPO规模

相比于前几年高估值、高募资现象，今年以来VC/PE背景企业在融资规模方面相对于普通企业[1]出现缩水。2012年1-11月，VC/PE背景企业平均单笔IPO融资金额为6.4亿元，与普通企业的6.8亿元基本持平(见表2)。

表2 2012YTD VC/PE背景中国企业IPO融资情况比较

前11月VC/PE机构账面退出回报率4.41倍

机构退出方面，受境内外资本市场“寒流”影响，2012年1-11月VC/PE机构的IPO退出账面回报较去年出现大幅回落。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年1-11月，共有145家VC/PE机构通过94家企业的上市实现231笔IPO退出，总计获得账面退出回报296.4亿元，较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑72.2%;平均账面回报率为4.41倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水(见图2、3)。

11月21日，欢聚时代(YY.NASDAQ)登陆纳斯达克，成为继3月份唯品会上市后又一家在美IPO的中国企业。按照10.5美元发行价进行计算，纪源资本、晨兴创投、思伟投资三家机构均分别获得4.39、7.34和19.65倍的账面回报，而2011年投资的老虎基金则出现-0.46倍的账面亏损，这也意味着欢聚时代此次IPO市值相比最后一轮私募融资出现了缩水。

图2 2006-2012YTD VC/PE机构IPO退出账面回报情况

图3 2011年11月-2012年11月VC/PE机构IPO退出账面回报情况

从各交易所具体IPO退出账面回报情况分析，2012年1-11月，境内资本市场的IPO退出数量达到214笔，VC/PE机构总计获得账面回报268.0亿元，平均账面回报率为4.57倍。境外方面，由于目前境外资本市场融资环境依然不佳，1-11月的17笔境外IPO退出平均账面回报率仅为2.16倍(见表3)。

表3 2012YTD VC/PE机构各板块IPO退出账面回报情况

就单笔退出案例来看，10月9日洛阳钼业(603993.SH)的成功IPO为鸿商集团带来了51.8亿元的账面退出回报，居前11个月所有IPO退出案例之首，其退出回报率为25.75倍。此外，在4月26日东江环保(002672.SZ)完成IPO的同时，坚守10年之久的中国风投获得高达79.09 倍的账面回报率，为今年以来最高(见表4、5)。

表4 2012YTD VC/PE机构IPO退出账面回报TOP 10(按账面回报金额排名)

表5 2012YTD VC/PE机构IPO退出账面回报TOP 10(按账面回报率排名)

受IPO退出渠道收窄的影响，并购市场对于退出的意义越发重要。随着国内产业并购与整合的活跃，并购市场为PE机构退出带来机会，进一步拓宽了退出渠道。根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年1-11月，共实现59笔并购退出，总计获得账面退出回报14.21亿美元，平均账面回报率为1.02倍(见图4、表6)。

图4 2006-2012YTD中国企业并购退出回报情况