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事件：

国家能源局9月12日发布《太阳能发电发展“十二五”规划》，规划具体发展指标为：到2015年底，太阳能发电装机容量达到2100万千瓦以上，年发电量达到250亿千瓦时。其中，分布式光伏发电总装机容量1000万千瓦，并网光伏电站总装机容量1000万千瓦，光热发电总装机容量100万千。总投资需求约2500亿元。

点评：

1、国内光伏总装机目标三次上调，为对冲国外市场需求增速大幅放缓风险。

“十二五”太阳能发电总装机最初目标为5GW，缘于国内是光伏最大的生产市场而非需求市场，尤其是光伏发电装机。然而，随着全球光伏产品产能的急速扩张和以德国为首的光伏需求市场龙头开始削减补贴(默克尔政府已宣布，在52GW的上限范围内，它希望保持每年2500-3000兆瓦的太阳能发电“增长”趋势，光伏补贴削减计划已经确定)，国际需求增速下降与产能严重过剩的供需失衡导致光伏产品价格暴跌。2011年光伏装机目标两次上调，第一次是在年中将目标上调为10GW，第二次于年底上调装机目标至15GW，而如今又接着进一步上调至21GW，很明显是为了帮助消化国内光伏产品巨大过剩产能，继续扶持新兴战略产业。据估计，目前中国光伏电池的产能大约是40GW，远超过了2011年全球新增总装机量。从装机规模上看，2011年中国光伏装机已经达到2.9GW，2012年保守估计新增装机将有5GW，因此在2012年累计装机将超过8GW，剩余的13GW在未来三年，每年有4GW的新增装机量，从这个角度看，未来新增装机规模增长速度平均反而有下降的可能。并且中国在2011年和2012年太阳能产能已经达到了35GW和40GW，产能过剩将依然持续。从投资额来看，以目前光伏大型电站造价10元/瓦和分布式光伏系统15元/瓦计算，“十二五”总投资需求将达到2500亿元，每年太阳能投资额度保守估计在400亿-500亿元。这在一定程度上能对冲国外市场需求增速大幅放缓的风险。

2、并网光伏电站和分布式光伏系统成为发展之重。

在“十二五”规划中，大型集中式光伏电站和分布式光伏系统各占10GW，光热电站装机将达到1GW。

大型集中式光伏电站主要集中在青海、甘肃、新疆、西藏等太阳光照时间长、强度高的太阳能资源较丰富的地区。不过，集中式光伏电站在成本上与常规火电、水电相比竞争力还较弱，目前集中式光伏电站造价10-12元/瓦，发电成本在0.8元/千瓦时左右，而常规火电发电成本在3元/千瓦时左右，因此光伏发电的经济型依然较差。分布式光伏系统是各国发达国家已经成功应用过，国内分布式光伏有较大的发展前景。规划中鼓励在有条件的城镇公共设施、商业建筑及产业园区的建筑屋顶安装光伏发电系统，支持在大型工业企业的内部电网中接入光伏发电系统。因为国内普通居民住宅个人使用面积较小，无法形成像国外如澳大利亚多数家庭安装光伏系统的规模，因此只能在各个地方工业园区、经济开发区和大型公共建筑设施上安装，像普通居民建筑推广仍需要时日。此外，分布式光伏系统电力接入和并网运行技术体系和管理体系仍是一片空白，电力体制和价格机制也尚未建立，一切仍需要后续的政策支持和关注落实的力度。

3、欧盟反倾销立案调查成达摩克里斯之剑。

2011年以后，德国、意大利削减补贴政策使其装机趋向缩减，中美两国依托高增速填补部分亏空，全球需求今年整体或略减。在市场需求不断萎缩的背景下，加上市场竞争的激烈使得太阳能光伏领域的贸易保护政策抬头。2012年3月21日，美国公布了针对中国太阳能光伏产品的反补贴调查结果，初步裁定中国太阳能光伏产品存在出口补贴，并将对这些产品征收2.9%至4.73%不等的反补贴税，最终裁定将在今年10月颁布。2012年5月17日，美国宣布有关中国光伏电池及组件的反倾销税初裁结果，认定中国企业存在倾销行为，并裁定对中国企业课以31.14%至249.96%不等的临时反倾销税率。

无独有偶，在美国提起双反诉讼的德国光伏公司Solarworld表示，其计划于今年年中在欧洲发起针对中国太阳能制造商的反倾销诉讼。自5月美国双反后，光伏产品价格并未上升，反而在下降，这无疑打消了之前美国本土企业反对双反，防止安装成本上升的疑虑。美国的双反“成功”或给予欧洲企业对中国光伏产品反倾销提供底气。2012年9月6日，欧盟正式发出通知，将启动对华光伏太阳能产品反倾销调查，范围包括晶体硅光伏组件、电池片和硅片。这是迄今对我国最大规模的贸易诉讼，涉案金额超过200亿美元。欧盟委员会将在今后15个月时间里展开调查。如果发现明显的倾销行为，则可能在未来9个月时间内征收临时反补贴税。

中国光伏产品出口至欧洲市场的光伏产品占比高达60%-70%，面对欧盟如此大规模的反倾销调查，若调查结果成功，将对整个中国光伏行业造成毁灭性的打击。因此，欧盟反倾销调查无疑成为悬在中国光伏业上的达摩克里斯之剑。

4、维持光伏行业“中性”评级光伏产品价格的暴跌使得光伏产业链上、中游企业生存异常艰难，目前光伏产品价格依然在底部徘徊，还不断出现小幅下跌，这对下游光伏电站建设企业起到大幅降低成本的作用。同时，由于之前中国光伏装机基数较低，“十二五”光伏装机目标的上调产生的新增需求只能弥补一部分国际需求的下降，可以解决目前国内光伏行业的燃眉之急，但尚不足以对接国内光伏产品巨大的产能，行业景气度回升取决于政府后续的具体措施，以及欧盟、美国对国内光伏产品的贸易政策，尤其是欧盟反倾销的立案调查，因此目前维持光伏行业“中性”评级。

“十二五”规划对光伏公司形成利好，可谨慎关注风险相对较小的个股：阳光电源(300274)，光伏逆变器龙头，无论是集中式电站和分布式光伏系统逆变，均受益；拓日新能(002218)，受益于与建筑结合的分布式光伏系统，业绩也有支撑；晶盛机电(300316)，通过不断提高产品单晶炉等技术附加值提升竞争力；超日太阳(002506)，积极拓展海外电站业务，订单不断，通过美国ETL认证证书有效避开美国双反，业绩改善预期增强。

5、风险提示：国内光伏后续政策力度不够；欧盟裁定中国光伏产品反倾销。