二季度PE投资规模创新低投资者依然谨慎

来源：投中集团作者：冯坡时间：2012-07-12 20:58 点击：次

2012年第二季度，中国VC/PE投资已连续第四个季度出现下滑，受宏观经济形势及资本市场不利影响，规模收缩依然是投资行业主基调。根据中国领先的金融信息服务机构ChinaVenture投中集团统计，今年第二季度披露PE投资案例36起、投资总额18.78亿美元，均达到2010年以来最低水平。而鉴于目前资本市场低迷环境下退出渠道的收窄，预计短期内PE投资活跃度难以大幅回暖。

二季度PE投资继续下滑退出市场缺乏利好因素

根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计显示，2012年第二季度披露私募股权(狭义PE，不含创业投资)投资案例36起，投资总额18.78亿美元，相比上季度分别下降16.3%和51.8%;相比2011年同期(129起案例、97.90亿美元)，案例数量及金额分别下降72.1%和80.8%。自2011年第三季度开始，PE投资数量及投资规模持续下滑，而本季度也达到2010年以来最低水平(见图1)。

　　图1 2010Q2-2012Q2中国私募股权投资市场季度投资规模

本季度平均单笔投资规模0.52亿美元，相比上季度的0.91亿美元减少42.9%，相比2011年平均水平略有下滑(见图2)。本季度最大案例为私募基金公司CVC Asia Pacific收购香港上市公司城市电讯旗下电讯业务，涉及香港宽频网络有限公司、城市电讯市务推广有限公司、Idd1600 Company Limited等多家公司，交易总额为48.7亿港元(约合6.28亿美元)。

　　图2 2010Q2-2012Q2年中国私募股权投资市场季度平均单笔投资规模

本季度，在全球资本市场不景气的背景下，中国企业IPO数量及规模持续低位徘徊，共有72家中国企业在全球各资本市场完成IPO，其中有32家企业具有VC/PE背景，涉及79笔IPO账面退出，平均账面回报率为3.5倍，创2010年以来新低。受此退出环境影响，短期内中国PE投资活跃度大幅回升的可能性较小。尽管下半年“抄底”现象有望增加，但整体来看，中国PE投资规模仍将维持较低水平。

电信行业投资规模居首价值判断趋于谨慎

今年第二季度中国PE市场行业投资共涉及14个行业，其中，电信及增值、互联网和能源矿业均披露5起案例，居各行业之首;医疗健康及连锁经营行业分别披露案例4起和3起，分别居第二和第三位。投资规模方面，电信及增值、互联网、能源及矿业位于前三位，披露投资总额分别为4.12亿、2.87亿和2.37亿美元。

电信及增值行业融资的活跃，主要归功于CVC Asia Pacific收购城市电讯旗下电讯业务案例，涉及目标公司5家，其中有4家位于中国地区。互联网行业主要案例为美国私募股权投资公司Vista Equity Partners出资收购中华网软件集团(NASDAQ:CDCS)以及Orbis旗下基金投资盛大文学。能源领域最大的一起案例为霸菱亚洲投资重庆康达环保产业集团，投资金额为9500万美元。

　　图3 2012Q2中国私募股权投资市场行业投资案例数量比例

　　图4 2012Q2中国私募股权投资市场行业投资案例金额比例

整体来看，近期PE投资并无明显的行业倾向，产业整合以及与二级市场相关的机会性投资(如私有化、定向增发)成为PE机构更为关注的角度。在目前市场相对低迷的状态下，未来PE投资者对消费服务、能源、医疗健康、高端制造等行业仍将持续关注，但对行业的追逐也趋于谨慎，对于具体项目质量的把握将成为投资者决策的主要原则。

二级市场相关投资机会增加北京广东投资最活跃

以第二季度PE投资类型来看，披露成长型(Growth)及PIPE投资均为14起，投资额分别为6.38和7.01亿美元，另外披露并购(Buyout)投资案例8起，投资规模5.39亿美元。PIPE投资数量占比相比上季度大幅增长，占比达38.9%，其中，投资于香港市场的案例为3起、投资于A股市场的为11起。投资规模最大的案例为信义玻璃(00868.HK)以每股4.69元价格向OZ旗下基金配售82,729,211股股份以及7.76亿港元可换股债券，涉及金额11.64亿港元(约合1.50亿美元)。

中国企业在美国资本市场持续受到冷遇的现状，也为PE机构提供更多投资机会。如Vista Equity Partners于4月份出资收购中华网软件集团(NASDAQ:CDCS)、中国脐带血库(CO.NYSE)引入KKR投资6500万美元，而多次推迟上市计划的盛大文学，也于5月份获得Orbis旗下基金1500万美元投资。