图/亿欧网

在观察当前的新能源汽车产业热潮时，投资人是一个尤其值得参考维度。一方面由于产品周期较长，当前很多企业距离盈利还有较长时间，需要资本的助力；另一方面，资本的催化将直接影响到某类技术的发展速度，形成新的创业风口。

日前，亿欧汽车等媒体采访到了金沙江联合资本的主管合伙人潘晓峰。从2009年组建金沙江联合人民币基金以来，他一直负责金沙江联合资本的投资和管理工作。目前，他的主要投资方向为光电、汽车和泛人工智能领域。此外，潘晓峰曾在北电网络和东风汽车工作，也是亚洲无线科技的创始人，因而在电信和汽车行业都拥有相当丰富的从业经验。在一个多小时的时间里，潘晓峰与媒体分享了对新能源汽车产业的看法，以及他在进行投资判断时的依据和经验。

投资知豆汽车背后的三大判断

对于汽车产业，潘晓峰在十年前便开始进行关注。在那时，高油价催生出了一批新能源汽车公司，为汽车产业的重构带来了契机。然而经过研究后潘晓峰发现，那时的技术与产业环境对于新能源汽车浪潮的爆发而言还为时尚早。但他还是想关注汽车领域，因此先后投资了阿尔特汽车设计公司，以及一家名为利凯电的台湾公司，他们主营动力电池正极材料的只做，目前已经上市。

在2014年，金沙江联合资本成为了知豆汽车的第一轮外部投资方。潘晓峰表示，彼时我国新能源汽车产业浪潮已经初现，而他们对知豆的投资是基于三个基本判断。

首先，微型电动车更容易实现最好的性价比和体验。在过去几年里，很多传统主机厂的新能源车型都是从现有的B级、C级车改造而来，并没有围绕电动汽车动力系统的特点进行设计。为了提升续驶里程，厂商不得不提升车辆的电池搭载量。这不仅导致车重的上升，还减少了车内空间，降低了用户的乘坐体验。

更重要的是，电池包的增加直接导致了整车成本的提升。一辆国产的B级电动汽车刨除政府补贴后售价往往高达十五万，而普通车主用这个价格可以购买到性价比和使用体验要高得多的燃油车。因此，潘晓峰认为，国内市场中能够形成批量规模的，应当是微型、高速的纯电动汽车。

其次，微型电动汽车更容易满足增量市场，避免受到传统燃油车的竞争。在潘晓峰看来，微型电动车将承接电动自行车、低速电动车的消费升级需求，市场前景广阔。同时，由于价格更低且车型定位不同，这类产品也不会与传统燃油车直面竞争，从而压力更小。“举个例子来说，增量市场就好比是ipad。既有手机的便携性，又有电脑的功能。微型电动车就是这样一种跨界产品。”潘晓峰说道。

最后，纯电动汽车市场将由政策主导，企业拥有完整研发体系至关重要。在潘晓峰看来，传统车企发展PHEV是政府主导下的结果，挑战很大且并非长久之计。一方面，燃油和电驱动两套动力系统结合的难度很大，且导致成本的增加。而企业在研发领域的投入又相对不足。因此，拥有完整的纯电动汽车研发体系对于企业来说非常重要。

电池与整车研发体系是中国企业的短板

在谈到知豆汽车时潘晓峰表示，新能源汽车领域的创新非常不容易，而其中挑战最大的便是造车。

“造车很不容易。供应链和体系最重要。”潘晓峰说道，“而知豆的优势，便是较为完善的供应链和研发体系。”他对亿欧汽车回忆称，他与知豆汽车董事长鲍文光的第一次沟通就持续了12个小时。双方主要探讨了中国电动汽车的发展路径，并对知豆的研发体系进行了详细了解。

“当我第一次看到知豆的时候，它的产品仅仅是手工打造的一款车型，和今年发布的D3比不可同日而语。”潘晓峰回忆道，那时的知豆已经创业路上走了9年，构建了完善的研发与供应链体系。

同时，企业的发展节奏对于造车新势力而言也非常重要。潘晓峰表示，掌握好合适的发展节奏对于新车企来说很重要，保障方向正确的前提下，并不需要太过追求速度。“慢一点、不折腾，花的钱就少，总有一天会达到目标。但如果发展速度过快，一定会带来大量的资源浪费。“潘晓峰说道。在汽车行业，产能提升不是一蹴而就的，需要供应链、销售体系的配合。经历过几千辆的销量爬坡后，车厂的产能才能上升至几万辆乃至十几万辆的规模。

谈到目前中国新能源产业遭遇到的最大挑战，潘晓峰认为问题主要集中在设计电芯研发与生产制造的技术领域。他透露，目前国际一流厂商的电池每千克能量密度可达到250瓦时，而国产电芯与之相比还有不小差距，这是基础电化学材料方面投资不足所导致的。

与此同时，我国在动力电池的制造工艺方面距离外国同行也有一定差距。除了使用环境更加恶劣之外，因为动力电池由成千上万个电芯共同组成，需要协调控制充电与放电。因此与消费级电池相比，动力电池对一致性要求要高得多，这就需要用自动化设备来进行生产。

而潘晓峰则表示，当前我国电池生产企业虽然能购买到自动化设备，但由于缺乏相应领域的工程师，因此普遍不具备操纵自动化设备的能力。目前国内的通行做法是将自动化生产线拆成半自动化生产线，利用相对便宜的人工来进行生产。因此，尽管我国电池企业产能很高，但相比国外先进同行还有很长的路要走。

投资心经：一起吹牛，独自判断

目前，金沙江联合资本的投资企业涵盖了从电池到造车的新能源汽车全产业链。而潘晓峰在包括知豆汽车、碳元科技、阿尔特汽车、晶和照明、晶能光电、易美芯光、太时芯光、比太科技、宝群电子和福瑞泰克（无人驾驶）等公司内都担任了董事职务。

当谈到对于投资企业的判断时，潘晓峰表示他最看重的是项目对于时间点的把控以及其与当下形势的契合度。“从资本的角度来看，创业团队的市场创新、执行力都不是判断决定投资的最关键因素。”潘晓峰说道，“我最关心的是产品能否契合整个产业的发展曲线。不能晚，更不能早。”

这里的“早”和“晚”，指的是项目相关产业环境的成熟度。早在2006年，潘晓峰曾对一个当红的项目进行了判断。尽管该项目受到了资本的一致热捧，但他认为其所在产业环境尚未成熟，因而选择了观望。与此同时，大量资本选择进入。

但从2006年至今，这些投入尚没有取得回报。“投的过早，公司死的也会早。这就是判断上出了问题。”潘晓峰说道，“因此我常常跟周围人强调，做投资时大家可以一块儿吹牛，但一定要独立判断。”

潘晓峰还表示，任何技术和产品都存在一条发展曲线。判断项目是否处于合适的发展曲线中，是投资过程中最难的事情。“就像人工智能产业，在几十年的时间里经历了三波浪潮后，才发展到了今天的水平。”因此，资本不仅要看准项目的时机，更要契合技术发展曲线，与时代形成“共振”，撬动更多资源。

此外潘晓峰还强调，在判断一些纯技术类的项目时，投资人一定要跳出企业本身，观察围绕着技术的整个生态体系是否已经成熟。就像自动驾驶技术，虽然前景很美好，但一定要考虑到中国现行的道路状况，以及法律法规的完善程度，不然无法大规模应用。“如果生态体系没有成熟，就会出现‘技术等市场’的局面。”

新能源汽车热潮还将持续十几年

据不完全统计，2016年全国共有68家上市公司在新能源汽车领域进行了投资，总额超过1000亿元。而在2017年，这个数字将继续大幅增长。

对于当下的新能源汽车产业的投资热潮，潘晓峰表示产业中肯定会存在泡沫。但这些泡沫不能过大，未来需要迎来调整。“无论是投资还是创业，大家都需要保持良好的心态，不能操之过急。”

潘晓峰坦言，金沙江联合资本对于企业的估值非常敏感，不会投资估值过高的企业。在投资时，他不光会考虑企业目前的估值是否与其发展水平契合，更会关注企业是否后续的发展情况。“盈利与退出对我们来说至关重要，而很多企业都因为估值膨胀导致后续融资陷入僵局，这样的案例比比皆是。”潘晓峰对亿欧汽车说道，“钱多了就会烧得慌，对于创业公司而言尤其如此。”

对于新能源汽车产业的下一步判断，潘晓峰预测该领域的发展热潮将继续保持超过十年时间。除了当前老生常谈的三电系统和整车制造外，还有汽车共享、轻量化制造、智能交通、智慧城市等领域存在大量的创新机会。尤其是涉及到汽车的智能化与服务，涉及到整个服务生态和供应链体系的变化，是相对巨大的市场。

“今后，金沙江联合资本投资的领域将从汽车扩展至出行，乃至大交通，逐步向后延伸。”潘晓峰说道，“因为我们认为这个领域的机会将一浪高过一浪，持续相当长的时间。”