事件

近日诺德股份发布2016年业绩预告，预计全年净利润区间为0.22-0.36；并表示出售中融人寿股权对去年同期盈利影响巨大：扣除此16.66亿元非经常性损益后，2015年净利润仅为-11.99亿元，而2016年已经实现了扣非后的经常性损益转正为盈。

简评

1）铜箔业务持续向好，利润同比或达10倍增长。根据前期公司公布的担保公告，我们测算青海电子铜箔厂2016年净利润或为1.5-1.6亿，而2015年同比净利润仅为0.14亿元。惠州电子铜箔厂则因为技改原因，2015年三、四季度处于停产状态，并未真正贡献利润。

2）原油、电缆等利润出血点将在2017年彻底止住。如我们在《清理无效原油资产，专注铜箔，释放弹性！》中所分析，原油资产，尤其是其中的吉林京源石油，一直处于大规模亏损状态（近两年年均亏损在4000-5000万元），2017年1月份已经处于清算状态；同时郑州线缆厂也于2016年三、四季度进行了剥离。我们预计此两项对2016年利润的影响应该达到了0.5-0.6亿元，而2017年该两大利润出血点或将不再出现。

3）综合来看，与其他底部反转行业类似，2016年逐级改善的铜箔业务被原油、电缆等传统业务所拖累，而2017年随着出血点的清理，惠州电子铜箔厂的技改完成，铜箔利润弹性也将真正得到体现。我们将会在年报披露后做进一步业绩分析。

4）投资建议：我们认为铜箔行业将持续处于高景气周期，诺德股份通过剥离最后的无效原油业务后，内生经营将更加强劲，辞旧迎新，维持“买入”评级！

风险提示

宏观经济、政策波动导致需求低于预期、项目建设不及预期等。