投资要点：2017年一季度公司实现营收3.42亿元，同比增加4.95%，归母净利润0.42亿元，同比增加5.65%，基本符合市场预期。一季度公司营收3.42亿元，同比增加4.95%；实现营业利润0.49亿元，同比增加2.56%；归母净利润0.42亿元，同比增加5.65%；扣非后归母净利润0.42亿，同比增加4.47%，基本每股收益0.30元。同时公司预告2017年1-6月归母净利润为1.05亿-1.3亿，同比增长11.28%-37.78%。一季度新能源汽车销量为5.59万辆，同比下降4.7%，且以乘用车为主，全行业动力电池产量6.42GWH，同比下滑7.6%，而公司通过绑定龙头企业CATL，以及拓展增长潜力大的锂电厂商，如亿纬锂能、中航锂电等，一季度业绩依然保持平稳增长。自3月份起，公司订单充足，开工率高，且惠州全自动化产能逐步投产，全年维持高速增长态势可期。

1-2月份开工率不足，公司盈利能力略受影响，但随着销量提升，将逐步回暖。2017年一季度公司毛利率为27.04%，较去年平均水平下滑3.45%，一季度历来为公司毛利率低点，主要受1-2月份订单较少，开工率不足，折旧、固定费用摊销较高造成。费用率方面，一季度公司管理费用3013万，管理费用率为8.8%，略高去年平均水平。销售费用为339万，销售费用率为1%，财务费用为658万，整体规模均较小。

公司流动性充足。报告期末公司存货1.9亿，较年初增长25%。公司预收款263万，较年初增加61.7%，说明公司订单在增加。应收账款3.77亿，较年初增长6.5%，增加0.23亿，公司回款期较短。现金流方面，公司经营活动净现金流为0.22亿；由于产能扩建，公司资本性支出增加，投资活动净现金流为-1.41亿；上半年公司通过IPO，吸收投资收到现金12.4亿，筹资活动净现金流12.48亿，因此报告期末公司账面现金为13.27亿，流动性充足。

锂电结构件市场空间广阔。锂电池结构件占电芯原料成本10-15%，占比不亚于负极、电解液、隔膜，为锂电池的重要材料。根据我们的测算结构件单位成本0.078元/wh。2017年新能源汽车产销有望达到75万辆，对应动力电池需求为38Gwh；2020年新能源汽车销量有望达到200万辆，对应动力锂电池需求为94Gwh。因此我们测算2017年动力电池结构件市场空间为30亿，2020年为60亿。若考虑消费和储能电池，则2017年市场空间为60.4亿，到2020年动力市场空间近100亿。精密结构件行业技术含量高，行业壁垒高，公司技术水平遥遥领先。精密结构件需要满足动力电池高能量密度、安全可靠等要求，因此对安全性能、一致性、厚度、重量、强度等要求颇高，并且厂商认证周期长。公司在锂电结构件领域，技术处于绝对领先地位，原材料系与美铝公司共同开发，产品的性能优异，强度好，可保证锂电结构件的一致性和轻薄要求。公司核心技术与工艺重点包括防爆技术、密封技术、摩擦焊接技术等，可大大提高产品的安全性能。

公司深度绑定CALT，并积极拓展锂电新秀共成长，市场份额达到50%。公司作为方形动力电池龙头企业，客户囊括CATL、比亚迪、力神、中航锂电、亿纬锂能等国内一线电池厂及新兴动力电池厂，将继续受益于新能源汽车中高速发展。其中，CATL为公司的最大客户，2016年公司对CATL的营收为5.76亿（绝大部分为动力类），占锂电结构件营收的54.4%。基于良好的技术、成本竞争优势，公司为CATL锂电结构件最主要供应商，占其需求的85%以上。2017年CALT将继续开疆扩土，规划扩产8Gwh，而公司也将共享高于行业的增速。若CATL今年出货量新增5.5gwh，则公司锂电结构件新增营收4.3亿。我们预计公司动力锂电结构件净利率水平约18%，对应新增利润为0.77亿。与此同时，公司积极拓展亿纬锂能、中航锂电、松下（大连工厂）等高成长电池厂商。

投资建议：我们预计2017-2019年归属母公司股东净利润为3.64亿、5.15亿、7.19亿元，EPS为2.60/3.68/5.13元，同比增长57/41/41%，对应PE为35x/25x/18x。考虑到公司为动力锂电结构件的龙头企业，深度绑定国内动力锂电绝对龙头CATL，随着CATL产能扩张，后续发展潜力大，且公司已打入松下、LG等海外供应链，随着外资新能源车型国产化，公司锂电结构件新增空间广阔，同时公司作为次新股享受一定的溢价，因此我们给以目标价120元，对应2017年46倍PE，首次覆盖给以买入评级。

风险提示：政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。