导语：截止6月1日，新三板挂牌企业共2492家， 仅5月22日至29日一周便有35家企业挂牌新三板。企业之所以会“疯魔化”追求登陆新三板，主要在于新三板受政策扶持，且相较于A股而言其挂牌门槛更低，有助企业拓宽融资渠道，加之做市商制度的出世，更为新三板的火热新添双翼。VC/PE也在积极抢占这一“中国版纳斯达克”，洪泰基金盛希泰更声称要“熊抱新三板”。

　　但成功挂牌并不等同于能够成功转板，目前成功从新三板转至创业板/中小板的企业共有11家，但这些企业转板仍旧绕不开IPO环节，不算真正意义上的转板，如何实现板块之间直接对接也是新三板征途上亟待破除的门槛。此外，注册制的临近也可能使得新三板热度降低。

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　　先是从幕后推动被投企业挂牌，如今大批私募股权机构走向台前自己登陆新三板，新三板正在成为VC/PE的主战场。

　　截止6月1日，新三板挂牌企业共2492家， 仅5月22日至29日一周便有35家企业挂牌新三板。据悉，某创投机构超过40%的投资企业已经或者拟挂牌新三板，有的机构甚至更多，新三板大有超越IPO成为私募股权投资机构退出的主渠道的趋势。

　　四大参与类型

　　当前，PE/VC参与新三板投资主要有四大类型：

　　第一类、PE/VC所投资的企业迫于2012-2013年A股IPO停摆，退而求其次挂牌新三板，挂牌后依然心系A股伺机转板，不过，目前这类企业转板意愿已经不再强烈。此类以老牌投资机构居多，所投资企业挂牌新三板数量均已超过20家的达晨、深创投是这类投资机构的代表。

　　第二类、设新三板专项基金，投资Pre-新三板公司，目前已经成为投资机构的最常见做法。近日，信中利与合作伙伴共同发起8个新基金，定向专注投资新三板企业。信中利董事长汪潮涌计划,在未来两年之内把投资的56家企业推上新三板,，还准备把一部分计划在海外上市的被投资企业拉回国内。据悉，同创伟业、高特佳、东方富海等投资机构已经陆续成立了新三板基金，高特佳也正在募集一只2亿元的新三板基金。目前业内的普遍做法是先募集小规模基金，投7-10个项目，大概一个项目在1000万左右，并在6-12个月投完，投完之后再滚动募集新基金。

　　第三类、成立专门面向新三板的基金管理公司，天星资本就是最典型的新三板投资机构。这家专为新三板成立的VC，不到两年的时间投资了205家企业，超过140家已经挂牌，剩下的50多家还在陆续的挂牌当中。天星资本目前已经成为最大的专注于新三板投资的VC机构，几乎以每周十多家的速度在投，而且还有加速迹象。

　　第四类，当前一个新趋势是成立新三板母基金。4月，一支规模达10亿元人民币的中国首只新三板母基金正式成立，该母基金将通过向启迪创投、赛富基金、东方富海、德同资本、创业工场、清控科创等公司的新三板价值型投资早期基金出资，新三板为主题的重量级母基金的出现，意味着更多的顶尖VC投资机构加速进入新三板价值型投资领域。

　　五大投资时点

　　新三板介于一二级市场之间，相当于一级半市场,大多数PE/VC参与新三板的方式有两种，所投资公司挂牌新三板或参与挂牌公司的定向增发，目前以前者为主。具体到投资退出新三板的时点来看，有5种基本模式，以及基于这5种模式的重叠组合：