万里股份 （600847）酝酿数年的定增方案终于可以成行。

昨日（6月20日），万里股份发布公告称公司非公开发行A股股票申请获得了证监会发审委审核通过。该方案显示，万里股份拟以不低于11.01元/股的价格向包括第一大股东南方同正在内的不超过10名特定对象发行6630万股，募资7.3亿元投入数个蓄电池项目。

《每日经济新闻》记者了解到，这是万里股份上市18年来首度再融资，从而备受市场追捧，在其一季度业绩不佳的情况下还赢得了多家机构投资者青睐。

今年3月，国家五部委联合发文，将加大落后产能淘汰力度，蓄电池行业风声鹤唳；同时，目前国内铅蓄电池市场已出现产能过剩苗头，分析人士认为，上马蓄电池项目可能存在产能难以消化等风险。

定增方案受追捧

该定增方案于去年7月24日推出，万里股份拟将募集资金投入年产300万只汽车起动型免维护蓄电池、年产1500万只电动车电池、年产200万只汽车用铅酸弱混合动力电池三大蓄电池项目。据万里股份证券部人士介绍，目前大股东南方同正已经认购了30%，此外还有不少机构投资者也有认购意向。

事实上，对万里股份而言，该定增方案也成为其在二级市场上股价上扬的一大筹码。自去年5月公司成功脱帽以来，股价便从10.76元一路飙升至今年5月28日的最高价17.80元，涨幅达65.42%。

不过，一季报显示，万里股份净利润为57.5万元，同比下滑82%；2011年、2012年的净利润也仅为350万元、375万元。值得注意的是，尽管业绩平平，公司前10大流通股东中，基金、信托、券商及社保，便占据6席。

“万里股份的基本面确实没有太多亮点，市场对它最大期待便在于非公开增发方案。”一位环保行业分析师表示。

根据万里股份此前发布的可行性报告显示，该定增项目建设期均为2年，达产后每年将为公司新增近30亿元的营收和3.4亿元利润总额。而2012年万里股份营收为1.44亿元，净利润为375万元，定增项目的投产势必会带来 “脱胎换骨”的改变。

财务“危险信号”或减弱

事实上，定增方案的通过也令万里股份在财务上的 “危险信号”有所减弱。

年报显示，截至2012年12月30日，万里股份总资产为3.05亿元，总负债为2.54亿元，负债率高达83.27%。同时，报告期末公司经营现金流量为-343万元；货币资金为257.15万元，比上期期末下滑了56.04%；预付款项为925.08万元，比上期期末上升了97.85%；短期借款为1.45亿元，比上期期末上涨了30.06%；预收款项为96.74万元，比上期期末下滑了75.25%。

不过，定增方案的获批，并不能让万里股份高枕无忧。

《每日经济新闻》记者发现，公司的存货在逐年上升。2010年末的存货为2118万元，2011年末的存货则上升至3498万元，2012年的存货则达4100万元，累计增幅高达93.57%。同时，万里股份蓄电池业务的毛利率也呈现逐步下滑趋势。

事实上，当前铅蓄电池行业已出现一定的产能过剩。上海有色网数据显示，截至2012年12月，在生产蓄电池企业产能约2.56亿KVAH，而2012年蓄电池产量仅有1.7亿KVAH，产能利用率还不到7成。

中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙认为，由于下游汽车产销量增长放缓，以及风帆股份、力帆股份等企业均投入巨资扩建铅酸蓄电池项目，我国铅酸蓄电池产量有所增长，未来存在进一步降价的可能。

目前，一组电池由四月份320~330元下调至300元左右，该价格已经成为近4~5年以来的最低价格。

行业环保监管趋严

今年3月，国家五部委联合发布《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规划发展的意见》，明确提出将加大落后产能淘汰力度，到2015年，废铅酸蓄电池的回收和综合利用率将达到90%以上。监管层对铅蓄电池企业的环保要求再上台阶。

上述环保行业分析师认为，在全行业政策收紧以及各省市重金属排放实行严格总量控制下，铅酸蓄电池企业将面临新一场“环保风暴”。值得注意的是，万里股份定增项目中的汽车起动型免维护蓄电池、电动车电池、汽车用铅酸弱混合动力电池都属于铅酸电池范畴。

《每日经济新闻》记者了解到，去年4月，重庆环境影响评估中心便召开会议对该项目进行环评审查，中间由于重金属铅总量指标以及血铅调查难以取证，直到去年末，项目才正式通过审查。

“虽然环评已经通过了，但环保局对项目实施后的审查也会严于其他行业。”重庆市环保行业人士告诉记者，目前大多数铅酸蓄电池企业仍然存在环保技术落后的问题，而国内还没有一家对废电池进行集中处理的厂家，要达到上述《意见》中的目标，对行业内的企业也是大挑战。

此外，据刘彦龙介绍，蓄电池是目前电动自行车的主要辅助动力来源，而据中国汽车工业协会统计，2012年中国汽车产销量双双突破1900万辆，自行车作为代步工具的功能已被弱化，未来的市场空间有所缩小。

在电动车蓄电池领域，天能、超威等企业已经处于领先地位，万里股份的7亿定增项目如何消化产能将成为一大挑战。