近日，美国能源部举行的菲斯科汽车债务拍卖会中，中国投资者扮演了主角，最后亚洲首富李嘉诚之子李泽楷赢得标的。

李泽楷是此次竞拍中唯一的“门外汉”，但其电讯业背景也是其最大优势，未来汽车的智能化需要跟电讯业整合。李泽楷的商业逻辑是，把汽车和IT软硬件集合，打造新的商业帝国。他认为IT已经超越了社交网络和搜索引擎的范畴，“软硬件结合是IT业未来的趋势，特别是移动服务，比如云计算。”

业内分析，新能源汽车概念将迎来一轮新的炒作，一汽夏利、科力远、当升科技、多氟多、金瑞科技、天齐锂业、奥特迅、江粉磁材、中国宝安、方正电机、成飞集成、比亚迪、西藏矿业、东风汽车等值的期待。

招商证券：比亚迪业绩符合预期，期待“秦”上市

公司发布 2013 年中期报告，上半年实现营业收入260.4 亿元，同比增长15.3%；归属于母公司净利润4.3 亿元，合EPS0.18 元，同比下降94.1%。其中Q2 实现收入131.6 亿元，同比增长21.3%；归属于母公司净利润3.2 亿元，

评论：

1、产品结构下移，单车均价出现下滑

公司中报披露 2013 年H1 汽车销售约25 万辆，同比增长24.7%；汽车产品收入为136.7 亿元，同比增长17.8%。因为S6 和G6 销量占比下降，公司产品销量结构下移，单车均价从去年5.9 万元下滑到5.3 万元。

产能利用率上升，但车型结构下移，总体上汽车产品毛利率与同期基本持平，仍处于较低的水平。由于公司改善零部件品质、延长保修的措施带来成本增加，在短期内可能影响盈利能力，但有助于提升公司产品的竞争力和品牌美誉度，保障汽车业务的长期持续成长。

公司 7、8 月份销量表现出明显淡季特征，新品思锐上市处于爬坡阶段， 3 季度汽车业务业绩将回落。从行业情况来看，轿车销售一定程度上受到SUV 热销挤压，公司目前只有S6 一款产品，新品S7 预计明年上市，我们小幅下调全年销量预期至53 万辆，同比增长26%。

2、手机部件及组装业务于底部回升

公司手机部件和组装业务上半年收入 92.4 亿元，同比上升7.3%，毛利率上升1.2个百分点至12.9%。公司主要客户智能手机市场反响良好，开发的新客户和新订单快速增长贡献度上升，带来该项业务收入恢复和利润快速增长。同时公司成功赢得全球领导品牌笔记本厂商的ODM 订单，开拓新业务领域，为增长创造了新增点。3Q 受主要客户产品周期影响订单有所减少，盈利能力受到一定压制。

3、光伏业务亏损有所收窄

公司上半年二次充电电池及新能源业务销售收入 26 亿元，同比增长13.9%。其中锂离子电池增速较高，镍氢电池持续下滑。光伏业务产能利用率低，仍处于亏损状态。预计随着中、日等市场需求的扩大，以及中欧光伏贸易争端的初步和解，光伏市场整体需求逐步回升，供需平衡不断改善，产品价格企稳回升，公司的光伏业务亏损能有所收窄。

4、期待新能源汽车“秦”上市

公司计划在下半年推出插电混合动力“秦”车型，从参数上来看，搭载了高电压、高转速电机的秦动力性能远远超越同级别车型，百公里加速预计在6S 以内，百公里耗油仅2 升。同时，“秦”配置自主研发的智能平台i 系统，大幅提升了智能化程度。“秦”的推出对于比亚迪新能源汽车发展具有重要意义。

5、投资建议和风险提示

公司上半年业绩符合预期，3Q 传统汽车业务和手机业务均受到周期不利影响，预计公司整体业绩会有所亏损。下半年“秦”上市对公司意义重大，是其新能源汽车技术的重要检验。总体上我们认为经过2 年的经营调整，公司已经走出底部区域，2013 年是再次腾飞元年，公司经营反转趋势明显，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险在于汽车销量不达预期，光伏业务扭亏低于预期。

兴业证券：东风汽车二季度改善明显

本部轻卡二季度明显改善，销量毛利率齐上升

上半年公司销售轻卡9.1万辆，同比下降4.3%。主要由于公司主动削减经销商库存所致。二季度公司轻卡销量5.4万辆，同比增长19.7%，自2012年来首次大幅跑赢10%的行业增速。轻卡业务毛利率提升3.74个百分点至9.22%。不同于2011年以牺牲毛利率换取市场，本次轻卡业务的改善表现为量价齐升。

年初以来公司表现出对提升轻卡业务盈利能力的决心，本部经历5月管理层调整，终端疏导渠道库存效果在二季度逐渐显现。轻卡业务减亏进入正轨。

东风康明斯销量增长4.7%略弱于行业，下半年改善空间较大

上半年公司销售柴油发动机9.1万台（主要是东风康明斯），同比增长4.7%略低于主要下游东风系重卡9%的增速，实现净利润4亿元，同比增速7.9%相比一季度的同比下滑大幅改善。我们预计3季度重卡销量增长约22%，下半年重卡销量有望保持在15-20%增速，看好东风康明斯下半年表现。

费用率略有上升主因子公司郑州日产销售、研发支出增加

上半年销售费用率、管理费用率分别同比上升0.62、1.15个百分点至6.56%、4.76%，主要由于子公司郑州日产销售、研发支出增加。母公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.47、上升1.63个百分点。本部销售费用率下降伴随轻卡销量提升印证公司轻卡业务改善进行中。

本部轻卡业务减亏进展明显彰显新管理层决心，看好本部降本增效与东风康明斯盈利的继续回暖，维持“增持”评级

公司的看点在于东风康明斯的周期、轻卡业务的改善、郑州日产的成长。2012年东风康明斯、郑州日产、本部轻卡贡献营业利润（亏损）分别约2.8亿元、1.8亿元、-4.9亿元。2013年上半年东风康明斯、郑州日产、本部轻卡贡献营业利润分别为1.94、0.85、-2.15亿元（其中二季度为-0.75亿元）。东风康明斯下半年将继续受益于下游重卡行业销量的持续增长，本部轻卡改善趋势渐显明朗。

我们将公司2013-2015年未来3年每股收益(EPS)从0.08、0.18、0.22微调至0.11、0.17、0.23，预期市盈率分别约28、17、13倍，东风康明斯盈利持续回暖，本部轻卡减亏存在超预期可能，维持 公司“增持”的评级。

风险提示：重卡行业回暖低于预期，轻卡行业竞争加剧。

宏源证券：科力远业务转型继续 业绩酝酿反转

公司上半年推进业务转型，收入与利润受到一定影响。第一，上半年电解镍的价格单边下滑，贸易业务再次亏损，促使公司继续压缩贸易业务规模，上半年收入仅为1.46 亿元同比下降53%；第二，公司将长沙力元泡沫镍工厂搬迁至常德，造成产能损失约200 万平米；第三，原材料价格下降，带动销售价格下调，益阳镍氢电池收入下滑。

公司业务转型目的是将资源集中在镍氢电池产业链。公司压缩贸易业务有利于减少其对流动资金的占用。同时，公司对长沙力元泡沫镍工厂的搬迁，与HEV 专用泡沫镍生产线建设同步进行，虽然对短期利润造成压力，但是为年内投产HEV 镍氢电池奠定坚实基础。

长沙科霸工厂10 月投产，高端HEV 镍氢电池放量在即。公司科霸工厂设备已基本到位，正进行生产调试，有望于10 月正式投产。公司镍氢电池产能投放，将服务于丰田在中国推广混合动力汽车的“云动计划”和国内整车厂推广混合动力汽车的努力，市场前景看好。

传统产品毛利回升、新增大单，为业绩反转锦上添花。公司泡沫镍和镍氢电池的综合毛利率分别上升5.7 和5.9 个百分点，达到17.3%和19.6%，传统产品盈利能力有所恢复。同时，公司与iRobot 签订4100万美元大单，有望贡献超千万净利润，常规镍氢电池销售景气上升。

盈利预测与估值。我们看好公司科霸工厂投产对公司业绩的拉动作用，预计公司2013-2015 年的EPS 为0.06/1.00/3.50 元，维持“买入”评级，目标价30 元。