11月16日，四川眉山市中心的通威饲料厂，阴雨天下，设备外表已经渐生铁锈，不再开动。

在千里之外的安徽合肥、内蒙古包头以及四川成都，围绕着多晶硅、电池片等多个环节，这家饲料厂的主人今年已宣布了数百亿元的光伏投资计划。

11月7日，通威股份公告称，公司拟斥资120亿元，投资在合肥和成都的两个晶硅电池项目。新京报记者注意到，今年以来通威股份已经宣布了累计330亿的投资计划，在手项目总投资额高达400亿元。

通威股份由四川富豪刘汉元一手打造，曾号称世界最大的饲料企业。2016年，通威股份实施了两次大规模并购，将业务由单一的饲料主业切换为“饲料加光伏”双主业，并在2017年开启一系列大规模投资。

记者在走访通威生产基地后获悉，通威当前饲料主业产能利用率较低，且面临搬迁压力，在光伏业务上，通威目前在新疆阜康、四川犍为等多地项目均已停止建设，其中部分项目公司被剥离出上市体系。

11月14日，通威股份副董事长严虎接受了新京报记者的采访，认为公司投资“什么风险都没有”，他表示，大规模投资的原因是因为终端发电大幅增加，多晶硅完全供不应求。

高额投资拉动，股价仨月涨一倍

11月6日，通威股份公告称，为进一步扩大公司在太阳能晶硅电池产业的规模优势，公司下属通威太阳能（合肥）有限公司拟在合肥高新区、成都双流区各投资建设年产10GW，合计20GW的高效晶硅电池生产项目，主要从事高效晶硅电池生产、研发和销售，两个项目总投资预计为120亿元，项目完全建成投产后预计新增营业收入约220亿元-240亿元/年。

这是通威股份今年以来对外公布的第五份投资公告。从今年1月到11月，通威股份已宣布在四川、内蒙古投建多个光伏能源项目，累计投资额高达330亿元，按照其预测，项目完全投产后将新增营业收入在415亿元以上，相当于2016年营收209亿元的两倍。

根据公告中的数据及现有的产能情况，仅以其中两大多晶硅项目为例，两大年产能5万吨的多晶硅项目加上现有的2万吨产能，上述项目完成后，通威股份多晶硅年产能将达到12万吨，超过协鑫跃居世界第一。

除了多晶硅和电池片项目的巨额投资，通威股份在下游电站也有不菲投资。

据中诚信评级报告，截至2016末，通威股份的在建电站项目约400MW，项目储备规模超过3GW，预计总投资金额49.09亿元，已投资8.9亿元，尚需投资40亿元。此外，在2016年9月，通威股份公告称，拟投资30亿建现代生态湿地园区项目，包括相关配套产业及新能源光伏产业项目。

简单计算，通威股份2016年9月以来的投资计划达到400亿元之巨，以最长投资周期5年计算，每年投资额达80亿元。

“一年80亿，对我们以前做的农业来说是非常多了，但对光伏就不算什么了。”11月14日，通威股份副董事长严虎对新京报记者表示。

11月14日，新京报记者来到上述今年1月宣布的年产4GW高效晶硅电池项目，其位于成都市双流机场西部十公里处。按照计划，其分二期三期实施（一期1GW项目已投产，二期预计2017年投产），记者在现场看到二期确已投产。据介绍，二期的员工人数比一期的七八百人少了很多，只有三四百人。

在上述项目的马路另一侧，坐落着今年11月通威股份宣布的10GW项目地址，目前是一片荒地，一些工人正在清理现场。

在大规模投资计划之时，通威股份股价近期大涨，截至11月17日报13.03元，比8月底上涨了接近一倍，最新市值505.9亿元。

卖资产+求融资，一年募资近百亿

巨额项目已经宣布，通威股份的钱够用吗？截至今年三季度末，通威股份货币资金为19.3亿元，经营现金流净额为16.6亿元，距离在手项目投资额较大。

通威股份11月7日表示，项目建设规模为20GW，涉及投资金额较大，在具体实施时可能对公司未来现金流造成一定压力，公司将统筹资金安排，合理确定资金来源、支付方式等，保证项目顺利实施。

那么，通威股份都从哪里寻求资金呢？

就在宣布120亿投资的同日，通威股份公告称，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册、发行超短期融资券，发行规模不超过30亿元。

2016年，通威股份在两次实施重大资产重组时均配套募资，6月和12月分别募集配套资金20.00亿元和30.00亿元。

新京报记者梳理配套募资报告书时看到，向通威股份提供资金的有基金等各类机构。

“有的是财务投资，有的是半财务半战略投资”，严虎表示，他们都是看好行业，看好企业，都会持有一到两年。

当问及如何筹资时，严虎对新京报记者称，在利润方面，预计公司今年可获得20亿元利润，明年30亿元，后年50亿元，再加上折旧的现金流就是120亿。在这基础之上，公司可以发债，现在公司负债率只有40%左右，可转债公司债可以发50亿元，中票50亿元，短融、超短融也可以发。

此外，通威也通过处置房地产业务回收资金。

今年8月，通威股份公告称，拟以竞价的方式出售通威实业98%的股权，预计出售该部分股权获得的总收益约8亿元。通威实业为通威股份旗下房地产业务公司。

工商资料显示，通威股份目前持有通威置业15.43%股权。据官网显示，通威置业为通威国际中心项目的发展商。该写字楼位于成都高新区CBD核心地段，被称为成都最贵的写字楼，大部分对外出租。

通威股份今年8月表示，本次资产处置事项完成后，公司将及时注销房地产开发等类似业务。就注销事宜进展，通威股份在回复新京报记者时表示，“8月22日披露的资产处置，并开始进行房地产开发，一般正常开发年限为2-3年，目前尚在进行中。”

除了借助外部资金，通威股份也向母公司寻求借款。

2017年4月，通威股份公告称，拟在2017年向通威集团申请月末余额不超过人民币10亿元的循环性流动资金借款。

同时，通威集团也将手中持有的通威股份进行高比例质押。据公告，截至2017年10月20日，通威集团共质押179100万股，合计占通威股份总股本的46.13%,占其所持本公司股份总数的87.95%。

通威股份“发源地”已停产

通威股份创立于1995年，2004年上市，控制人为四川富豪刘汉元。从公司发展脉络看，到2016年以前，饲料一直是其核心主业。据通威股份公告，通威牌水产饲料是公司的核心产品，细分市场占有率约为12%-15%，通威牌水产饲料连续二十五年产销量位居全国第一。

近年来，向来利润微薄的饲料行业普遍低迷，通威股份也承受压力。截至2016年末，通威股份拥有年产1148.21万吨的饲料能力，2016年实现饲料产量仅401.62万吨，产能利用率仅34.98%。

对于如此低的产能利用率，严虎认为，行业存在高度季节性周期，夏天时可能供不应求，冬季可能完全不生产。那么，通威股份是否计划处置上述闲置产能呢？严虎对此予以否认，但他表示，现在主要是优化掉禽料，“因为不赚钱，就砍掉、不做这个料种了。”

11月16日，新京报记者来到通威的发源地，即现在位于眉山市中心的通威饲料基地，厂区内已无生产迹象。附近居民称，一到下雨天，通威饲料厂附近的街道、小区就被异味覆盖，闻了很恶心。一位通威员工表示，这里是通威的发源地，不过现在已停产好几个月，公司在城南二十公里外建了一个新厂，规模在全国都是数一数二。

随着城市规划和环保要求提高，国内饲料企业普遍面临停产或搬迁的压力，在饲料厂搬迁浪潮中，通威也同样面临这个问题。

据南宁市环保局2016年8月公布消息，自中央环境保护督察组下沉督察以来，南宁通威饲料有限公司多次被群众举报存在噪声和异味污染问题，信访投诉不断。2016年7月，良庆区环保局约见公司主要负责人，对该公司恶臭污染物超标排放问题进行立案。7月28日，良庆区环保局向通威公司下达《停产整治事先告知书》。其后，该公司停产。

“绍兴、南宁这几个地方的通威饲料厂都是很赚钱的，现在因为环保、规划的原因需要搬迁。”严虎说。

一直到2015年，通威股份的营业收入几乎全部来自于饲料等农牧业务。2016年，一向低调而较少跨界的通威股份的业务发生转变。

2015年7月，通威股份发布重组方案，斥资以大约20亿元价格收购多晶硅企业永祥股份等公司。2016年1月，通威股份发布关于收到证监会核准重组的批复公告。

11月15日，新京报记者来到永祥股份，其位于乐山市南部二十余公里外的五通桥区，厂区东临岷江、西邻因公司而得名的永祥路，南北绵延长达两公里多，自北向南依次坐落着永祥股份及其旗下的乐山永祥硅业有限公司、四川永祥多晶硅有限公司以及永祥水泥厂等。

在永祥路上，为永祥运输物品的大货车排成几百米等待过磅的车队，多为四川本地车牌号。一位司机告诉记者，他来自都江堰，给永祥运送电石，没两天就要来一次。

在完成收购永祥股份的短短几天后，通威股份宣布因筹划资产收购而停牌。2016年4月，通威股份发布了重组方案，拟计划以49.84亿元价格收购合肥通威全部股权。据记者自员工处了解到，合肥通威前身是光伏巨头旗下的合肥赛维公司，其后被通威集团收购，现拥有全球单体规模最大的太阳能电池生产基地。