宇通客车:新能源公交放量在即
来源:证券时报网 作者:综合报道 时间:2013-12-11 10:50 点击:次
中银国际证券有限责任公司分析师(胡文洲,宋佳佳)12月9日发布宇通客车(行情 股吧 买卖点)(600066)的研究报告。
根据28个新能源示范城市推广计划,分析师预计2014-15年新能源公交市场规模将达到1.5-2万台/年,如第二批新能源示范城市获批,可能还将带来约0.5-1万台/年的增量。由于2014年年中四部委将对示范城市推广情况进行审查,因此分析师判断,未来半年将是新能源客车采购高峰。预计宇通12月份新能源销量或将在1,200台以上,明年上半年销量可能达到4,000台上下。同时,常规混合动力客车补贴政策或将很快出台,宇通是常规混合动力领域的绝对龙头(40%的市场份额),如补贴金额能达到10-20万水平,宇通将显著受益。分析师认为,2014年公司新能源业务表现有望超出市场预期,公司估值有望提升至15倍。同时,集团零部件资产注入有望一次性增厚公司2014年的每股收益。分析师维持公司买入评级和目标价22.46元。支撑评级的要点。
预计公司新能源公交将自今年12月起进入销售高峰期,目前公司已陆续接获省外插电式混合动力订单。分析师判断,新能源客车的放量将带动公司盈利能力和估值水平的同步提升。
支撑评级的要点
常规混合动力客车的补贴政策如能出台,公司有望凭借成熟的混合动力控制技术实现这一领域的产业化发展。
公司11月27日收到其他应收款8亿元,因此公司对该款项累计计提的2.6亿元减值准备将于4季度全部转回,该事项将对公司4季度业绩产生影响。
分析师预计,12月公司销量有望达到9,000-10,000万台,创出历史新高,同比增长22%-36%。4季度公司销量同比增长30%左右。受益于此,公司2013年股权激励计划要求的业绩目标有望顺利达成。展望2014年,分析师预计公司销量有望达到63,555台,同比增长11%左右。
评级面临的主要风险
国内座位客车市场持续低于预期。新能源客车实际推广情况低于预期。
估值
分析师预计,2013-15年公司每股收益分别为1.29元、1.50元和1.84元(未考虑资产注入影响)。公司当前股价对应2014年市盈率为12倍,估值不贵。维持买入评级和目标价22.46元不变。