凯恩股份今早开盘封涨停板，随后急剧下跌，截至发稿，报10.80元，跌幅8.24%，盘中最低触及跌停，从涨停到跌停，上演幅度高达20%的巨震。

消息面上，凯恩股份已就公司发行股份收购卓能新能源87.5842%股权回复交易所问询，公司以“严苛”条件门槛加固了控制权，标的资产今年1-11月未经审计利润1.17亿元，2017年对赌已基本完成。根据协议，2017年至2019年，卓能新能源净利润分别不低于1.4亿元、2亿元、2.4亿元及2.8亿元，否则，原股东需以股份或现金进行补偿。

12月24日晚间，公司在通告复牌的同时，还对前期交易所的问询函，做出了详尽的回复说明。

凯恩股份于今年4月停牌筹划重大事项，并于9月公布重组预案，即公司拟作价27.22亿元收购卓能新能源97.86%股权，以实现对后者的全资持有。此次交易可视作公司对新能源行业产业链的战略布局，公司将在发展特种纸研发、销售这一主业基础上，深度切入新能源产业。

在披露复牌公告的同时，凯恩股份对重组方案进行了修改，收购卓能新能源的比例，从计划的97.8573%降至87.58%。交易完成后，凯恩股份将持有卓能新能源89.73%股权。另外，交易对价从原来的27.2198亿元，调整为24.1401亿元。

和很多上市公司重组一样，凯恩股份在公布重组预案后，也受到了交易所的问询函，问题涉及到公司是否存在被借壳、重组承诺是否具有可行性，能否兑现，标的资产的评估是否公允合理等。对此，凯恩股份在公告中，都做了较为详细的回应和解释。

关于问询函中是否存在实控人变更，数据显示，若重组顺利完成，在不考虑融资背景下，凯恩集团的持股比例为14.42%，受让标的实控人黄延新及其一致行动人4.25%，二者持有凯恩股份的持股比例的差额为10.17%。

同时，凯恩集团及其实际控制人蔡阳不可撤销且不可变更地承诺，自此次交易完成之日起60个月内，如任何其他第三方通过收购上市公司股份等方式谋求上市公司的控制权，将保证/促使凯恩集团及其一致行动人(如有)通过采取包括增持上市公司股份等合法合规措施，保证上市公司的控制权不发生变化。

标的公司卓能新能源的自身质量，是交易所问询函聚焦的另一大要点，涉及到标的公司重组承诺是否具有可行性，能否兑现，营收变化情况，评估公允性等方面。

历史财务数据显示，卓能新能源2015年、2016年、2017年上半年的营业收入分别为8.55亿元、10.25亿元、6.68亿元，对应的净利润分别为3781.41万元、3686.28万元、4155.82万元。而根据重组预案，标的公司承诺2017—2020年度的净利润分别不低于1.4亿元、2亿元、2.4亿元、2.8亿元。这也意味着卓能新能源的业绩在今后几年将迅速提升。

据了解，2016年下半年，新能源汽车国家补贴发放进度受到新能源汽车推广应用核查影响而延缓，地方补贴也同期延迟支付给下游客户，这就影响了卓能新能源动力锂电芯的销售情况，部分产品甚至降级作为3C常规锂电芯销售，这也就影响了卓能新能源这两年的收入。