2012年,光伏行业发生的重要事件是欧盟双反与国内分布式政策的出台,而产能过剩的压力依然存在,价格战持续蔓延。在这种背景下,我们认为,产业链的重心将从制造转向应用,市场重点将从国外转向国内。最大的看点是国内的分布式应用市场。
   我们判断2013年光伏分环节来看,投资机会从大到小的排序是,分布式电站、逆变器、集中式电站、硅片-组件制造环节,另外,由于新能源的装机容量不断扩大,储能的重要性将日益显现,从目前的技术路径来看,锂电的潜力最大。重点关注的标的是兴业太阳能、精工钢构与阳光电源。
   关键假设点:1、2012年第二批金太阳2GW;2、分布式补贴电价0.4-0.6元/度。
   有别于大众的认识:市场观点:担心分布式政策是否能执行、业主是否有动力;制造环节能否快速见底。我们认为,1、政策会真正执行,此次政策是一个组合拳,除了发改委、财政部以外,最重要是国网高层也出面表态,并已经出台详细的政策,力度空前;由于组件、逆变器价格大幅下降,度电成本已经接近1元/度,距离工商业电价近在咫尺,加上补贴,业主能够获得合理的回报率。2、制造环节的投资机会仍需等待,一方面是由于去产能化进程缓慢,另一方面是由于欧盟双反,使需求端的不确定加大。
   股价表现的催化剂:分布式补贴电价;欧洲经济复苏;欧盟对华贸易战缓解。
   核心假设风险:分布式补贴电价出台时间延缓;欧盟对华贸易战征税高于10%。