锂电池产能快速扩张，在手订单充足， 将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。 为缓解产能瓶颈， 公司积极扩张锂电池产能。 目前动力锂电池产能达到 1 亿 Ah，预计 2015 年年底或 2016 年年初将形成 3 亿 Ah的产能。另外定增 6 亿元建设的 3 亿安时能量型动力锂电池项目预计 2016 年投产， 2016年年底公司锂电池总产能将达到 6亿 Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了 2016 年订货合同，总价 14-16 亿元，并与南京金龙客车签订了总价 6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。

积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。 公司具备萤石——高纯氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂——锂电池完整的产业链，并自主研发了 BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。 2015年， 并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、 SUV、 MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划 2015 年生产不低于 1000 辆， 2016 年生产 1.4 万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。

盈利预测及评级： 预计 2015-2017年公司 EPS 分别为 0.15元、 0.89元、 1.41元，对应动态 PE 分别为 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。（西南证券）

成飞集成：被遗忘的锂电王者强势回归

行业景气持续提升，三季报净利同比大增 754%： 2015 年新能源汽车行业迎来高速增长，10 月份生产 5.07 万辆，同比增 8 倍，前十个月累计生产 20.69 万辆，同比增 3 倍，预计全年产量将达到 35 万辆。 公司前三季度实现营收 9.75 亿元，同比增 115%，归母净利润 4455 万元，同比增 754%，预计 2015 年度归母净利润变动区间 6717-8778 万元，同比增 63%-113%，主要由于锂电订单同比大幅增长所致。

设立合资公司中航锂电（江苏）公司，未来几年迎来产能释放期： 2010 年公司募资 10.2 亿增资中航锂电，建设产能 21.8 亿瓦时锂电池项目，周期为 38 个月。 今年 8 月 10 日公司发布公告称，中航锂电拟在其产业园生产区南侧规划三期建设投资项目，总投资达 14.5 亿元，建设年产 15 亿瓦时锂电池生产线，周期为 12 个月。10 月 12 日公告称，公司拟不常州华科投资、金沙投资成立合资公司中航锂电（江苏）有限公司，注册资本 40 亿元，中航锂电占比 30%，计划总投资 125 亿元，建成后形成 120 亿瓦时的锂离子动力电池年生产能力。项目分三期建设，一期总投资31.91 亿元，周期为 14 个月，预计建成后产能超 20 亿瓦时。 中航锂电目前产能基本达 9 亿瓦时， 完成布局后公司未来几年将迎来产能释放期，业绩高增长几成定局。

汽车模具与军品加工业务稳步增长，未来战略重点布局锂电池业务：公司汽车模具和零部件业务主要服务于比较成熟的汽车市场，军品业务主要为航空数控零部件加工，总体发展比较平稳，保持稳步增长的态势。而磷酸铁锂电池主要用于大巴车，主要客户有苏州金龙、南京金龙、 中通客车、 宇通客车，三元材料电池主要用于乘用车，主要客户有东风襄旅、重庆瑞驰、长安新能源。公司未来将积极推动现有业务发展，对锂电池业务采取积极扩张的发展戓略，抓住新能源市场时机，扩产创收。

投资建议：预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.26、 1.37 和 2.23 元，对应 PE分别为 151.8、 28.8 和 17.8 倍，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价 57 元。

风险提示：新能源汽车推广不达预期，产能释放不达预期。（华金证券）