石墨原矿 中国电池网资料图

针状焦是一种优质材料，主要用于生产高功率，超高功率石墨电极以及动力锂电池负极材料。国泰君安认为，针状焦涨价将传导至下游锂电负极，负极涨价一触即发。

针状焦价格仍将上涨

2017年上半年，环保监管以及供给侧改革促使钢铁行业集中清理中频炉，电弧炉作为替代品受到热捧，石墨电极作为电弧炉炼钢必备品需求大增，带动原材料针状焦需求增长。

国外针状焦产能主要分布于美英日韩等国家，其中只有英日韩进行出口，英国处于设备检修阶段，产能无法释放，日韩供应有限，总的进口数无法满足需求。国内受制于环保压力，设备检修，产能无法转化为产量。整个针状焦行业供给严重不足，价格飞涨，预计供货不足情况将持续，针状焦价格有进一步上涨可能。

涨价将传导至下游

2016年下半年以来，我国锂电池原材料价格上涨明显，国内负极材料并没有明显涨价，主要是因为针状焦此前供需相对平衡，国内主流企业与针状焦企业均签订长期合同，合同期为半年至一年不等，因此2017年上半年负极材料企业主要以消耗库存为主，针状焦涨价对企业影响较小。

目前针状焦库存消化完全，将会对负极材料厂商造成压力。以622三元电池为例，根据统计资料显示，目前售价1100元/Kwh左右，成本946元/Kwh，负极材料占成本的4%，为37元/Kwh。以进口煤系针状焦为例，原价格一直保持450美元每吨，每千瓦时需要0.92kg针状焦，价格为2.8元，占负极材料成本的7.5%。

针状焦暴涨至2500美元/吨后，每千瓦时所需针状焦价格飙升至15.5元。而负极材料厂商的毛利率在30%左右，每千瓦时毛利在11元，针状焦的价格上涨直接吞噬了厂商毛利，成本向下传导已不可避免。此外我国负极材料龙头企业议价能力大幅提升，成本向下传导势在必行，负极材料涨价几成定局。

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