南都电源：整体业绩符合预期，商业化储能和动力锂电池业务发展迅速

类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-08-12

我们认为公司的传统业务保持稳定增长夯实基础，而前瞻业务商业化储能以及动力电池业务在快速发展，未来业绩有望超预期发展，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为为0.47、0.63和0.84元，对应16-18年的PE分别为47x、35x和26倍。给予16年60倍PE，目标价28.2元。

风险提示：电动汽车锂电业务发展低于预期，市场波动风险。

当升科技：三季报绩预增超30倍，高镍三元材料加速投产

类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-10-13

投资要点

事件：10月1 1日，公司发布2016年前三季度业绩预告称，预计公司2016年前三季度归母净利润盈利范围为6000-6300万元，同比增加3057.40% - 3215.27%，其中，预计第三季度归母净利润盈利2350万元-2650万元，同比增长2391.78% -2709.88%。

主要原因：（1）公司锂电正极材料需求旺盛，车用动力多元材料满负荷生产，销售收入及销量同比大幅增长，产品综合毛利率同比上升。（2）公司合并北京中鼎高科自动化技术有限公司报表收入及利润较去年同期大幅增加。

锂电池正极材料龙头，加速投产高镍622材料：当升科技是我国的锂电正极龙头，在新能源汽车产销快速增长的情况下，锂电正极材料业务将会持续增长。公司已经完成海门一期和海门二期一阶段的高镍三元材料的产能扩建，目前高镍622材料产能已经达2700吨/年，海门二期二阶段设计产能4000吨622材料，预计于201 7年5-6月投产，该产线能够生产毛利更高的81 1材料，预计于明年底完成研发，综合毛利有望进一步提升。

外延并购中鼎高科，切入智能制造领域：公司于2015年9月1 1日完成了中鼎高科的并购，中鼎是一家从事生产销售多工位精密旋转模切设备的高新技术企业，该机械能够高效实现对复合材料的模切，可在消费电子、医药卫生、物联网RFID领域应用。中鼎2015-2017年承诺实现预测净利润，分别为3700万元、4300万元和4900万元，201 5年实现净利润3898.17万元超额完成，预计今年全年能够达到之前预测的4300万元的净利润水平。

投资建议：新能源汽车高速增长拉动锂电池正极材料的需求，公司产线不断扩产升级，毛利逐步提升，中鼎并表增厚公司利润，预计公司2016-2018年EPS分别为0.59、1.17、1.29元，对应PE分别为92.1、46.2、41.8倍，继续给予“增持一A”评级，6个月目标价62元。

风险提示：新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、技术路线风险。

亿纬锂能：锂原电池基石稳健，动力储能强势来袭

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-08-04

铸锂原电池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中国最大、世界前列的锂原电池供应商，锂原电池是公司主营业务的根基，主要应用于智能表计等领域。“四表合一”作为国家电网建设的重点工程，从去年开始推行，今年加剧推广，要求实现1000 万户的接入量，全国多省市已启动“四表合一”项目。目前，全国智能电表已经普及，但智能水表、燃气表、热量表仍然存在大量的空间。这些表计使用寿命为6-8 年，已经接近更新换代的时点，替换空间将达到千亿规模，必使公司抢占先机充分受益。

两路线并行，动力锂电扩产助力业绩：三元材料高能量、续航里程长等优势得以在纯电动领域应用推广，是未来锂电一个重要的发展方向。2015 年三元锂电年出货量4.26Gwh，在乘用车和专用车占比最大；同时，2015 年我国插电式混合动力乘用车、客车采用的动力电池仍是以磷酸铁锂为主，需求尚未饱和。公司磷酸铁锂与三元材料两路线并行，到明年年底，公司锂离子电池总体产能为4.5GWh。公司必将充分受益新能源汽车的放量对于动力锂电需求的带动。

政策推动逐步明晰，储能将迎爆发式增长：近日，国家能源局发布通知，确定电储能参与辅助服务，对储能产业的推动逐渐明晰，储能产业爆发提速。锂离子电池是全球也是我国目前应用最多的电化学电池，相信随着国家政策补贴逐步落实、储能技术日益成熟并实现大规模商业化应用，公司锂离子电池在储能应用的业绩将大幅提升。

电子烟自主品牌推广成效显着，业绩迎来高增长：公司Vaporesso 自有品牌推向终端市场，获得良好口碑和市场影响。同时，大型烟草公司的持续介入终端市场，日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利。公司已实现电子烟全产业链布局，覆盖整个电子烟行业的主要环节。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018 年EPS 分别是0.82 元、1.28 元、1.62 元，对应的动态PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司锂原电池基石稳健，锂电池将受益于新能源汽车放量及储能的爆发式增长，我们看好公司未来发展前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产能不达预期、竞争激烈导致电池单价下滑等风险。