多氟多：红星闪闪，打造纯正新能源电动车稀缺标的

　　研究机构：安信证券

　　事件：公司公告与邢台县龙冈投资、河北红星汽车、邢台县人民政府签订《合作协议书》，本公司拟在六个月内通过股权收购及货币投资方式获得红星汽车的72.5%的股权。

　　获取整车资质，奠定新能源电动车业务腾飞的里程牌：红星汽车主要是从事汽车的研发、制造和销售，具有卡车、改装车、SUV、MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。多氟多从冰晶石和氟化铝等起家，先后攻克电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池等，具备了新能源电动车前端产品的生产能力和规模优势，之后成立汽车研究院成功研发新能源汽车的电机、电控和电池组，具有进入新能源汽车的技术和产业优势。公司获取红星汽车股权后可以获得整车制造资质，打通新能源电动车全产业链，奠定腾飞里程碑。

　　三年规划看电池，十年发展看整车：受益于国家鼓励性政策，我国新能源汽车15年前4个月出货量为3.44万辆、同比增长近3倍，带动动力锂电池行业供应紧俏。公司15-17年动力锂电池年度产能分别为7500万Ah、2亿Ah和4亿Ah，显著受益于动力锂电供不应求的产业背景。公司公告也指出规划在邢台县龙冈经济开发区投资建设红星汽车新基地项目，建设新能源电动车生产线。国内汽车年产量超过2000万辆，新能源汽车受益于国家产业政策支持，近两年出货量持续倍增，预计未来渗透率仍将逐步提升，即使10%的占比也有200万辆的潜在规模，公司获得整车生产资质彻底打开未来的成长空间。

　　投资建议：考虑到此次收购红星汽车对净利润的影响，我们微调公司盈利预测，预计公司15-17年EPS分别为0.23、0.68和1.14元。公司动力锂电池受益于新能源汽车需求的快速发展，切入电动车整车生产环节为公司长期带来巨大发展空间，未来将充分享受国家新能源电动车发展大战略带来的红利，我们认为公司市值仍被显著低估，给予买入-A评级，上调6个月目标价至70元。

　　风险提示：国家新能源政策低于预期的风险、传统业务拖累主业的风险等。

　　拓邦股份：进军机器人领域，一体两翼布局落地

　　研究机构：长江证券

　　事件描述。

　　近日拓邦股份发布非公开发行预案，公司拟非公开发行股票不超过3226.24 万股，募集资金不超过人民币59750 万元，扣除发行费用后拟全部用于“收购研控自动化项目” 、“拓邦意园(运营中心)建设项目”和“补充公司流动资金”;本次发行价格将不低于定价基准日前二十交易日均价的90%，即18.52 元/股。

　　事件评论。

　　进军工业机器人领域，分享行业盛宴：机器人核心部件包括控制系统、伺服系统和减速器三部分;此次定增公司拟收购并增资获得深圳研控自动化55%股权，其专注于为智能装备制造业提供运动控制技术、产品及解决方案，14 年市占率达13%，居市场第二位;公司有望借助其在步进驱动、伺服驱动、工业控制等方面积累的技术、品牌及应用经验，进军工业机器人之核心部件工业控制系统，充分受益近年来国内人口红利消失、产业结构升级所带来的工业机器人行业的爆发式增长，拓展新的业务发展引擎。

　　把握重庆区域优势，建立西南运营中心：公司拟以募投资金20000 万元投入拓邦意园建设项目，在重庆建立研发、管理、营销、客服、仓储功能于一体的运营中心;一方面可充分利用重庆在智能控制器(智能家居、物联网、工业控制等)和锂电池行业较发达的上下游产业配套优势;同时西南地区人力资源丰富且成本较低，有利于提升公司研发水平;综合来看有望拓展公司传统业务的西南市场占有率，并拓展当地电动大巴电池市场。

　　智能控制器稳步提升，锂电池业务蓄势待发：在传统控制器业务方面，公司加速由家电蓝海向电动工具等新应用领域拓展，并积极调整客户结构，高毛利订单占比有望持续提升并带动整体盈利水平提升;同时公司积极拓展新能源汽车业务，已完成新能源汽车电芯、电池技术及产能储备，未来有望向BMS 电池管理系统进一步拓展，作为深圳本地企业，将充分受益当地政府电动大巴采购需求集中释放，预计15 年有望成为业绩爆发元年。

　　维持“推荐”评级：考虑到公司新能源电池业务有望在15 年充分受益深圳当地电动大巴订单需求释放，且公司通过收购研控自动化步入机器人行业快车道，在机器人十年黄金期来临下未来发展值得期待;总体而言，公司搭建以智能控制器为体，新能源与机器人为两翼的“一体两翼”转型布局已现雏形，拐点向上且转型前景值得期待;预计15、16 年EPS 为0.40、0.59 元，对应当前股价PE 分别为47.08、32.47 倍，维持“推荐”评级。