2010年10月，《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定将新能源、新材料和新能源汽车产业培育成国民经济的先导产业;即将出台的《节能与新能源汽车产业发展规划》明确从2011到2020年的10年间，中央财政将投入1000亿元用于扶持新能源汽车产业。作为新能源汽车的心脏，动力电池将代表着未来整个电池工业转型升级的方向。同时，新三板、创业板的正式开启在完善了我国多层次的资本市场体系的同时也为动力电池企业添加了一个重要的资本运作平台。

募集资金投向是证监会审核的重点

据赛迪投资顾问不完全统计，创业板开启以来，我国共有将近20多家与动力电池相关的企业完成了在创业板和中小板的上市融资，实现了企业从业务经营到资本运作的转变。与此同时，整个A股市场上大约30家企业通过增资或者收购等方式进入动力电池领域，以期能够分得未来巨大市场的一杯羹，从而完成企业的战略结构转型。

同时也看到以巴莫科技为代表的电池企业在冲刺资本市场时失利，错失了跨越式发展的良机。持续盈利能力不足、成长性缺失、募投项目前景不明朗以及主体资格缺陷等因素，成为企业IPO冲关失利的重要原因。赛迪投资顾问认为作为高科技、高技术含量的典型代表，拟上市动力电池企业募投项目的市场前景更是受到证监会发审委的重点关注。

表 1 动力电池上市企业募集资金投向及投资金额

 

公司名称	项目名称	总投资额（万元）
比亚迪（SZ.002594)	深圳市比亚迪锂电池有限公司锂离子电池生产项目	40,000
	深圳汽车研发生产基地项目	433,100
	比亚迪汽车有限公司扩大品种及汽车零部件建设项目	65,205
当升科技（SZ.300073)	年产3,900吨锂电正极材料生产基地项目	17,196.91
	其他与主营业务相关的营运资金
多氟多（SZ.002407)	年产6万吨高性能无机氟化物项目	25,026
	氟资源综合利用项目	6,002
	年产1万吨再生冰晶石项目	2,776
	氟化学技术研发中心项目	3,160
赣峰锂业（SZ.300073)	增资奉新赣锋用于改扩建650吨金属锂及锂材加工项目	9,500
	增资赣锋有机锂用于年产150吨丁基锂项目	3,800
	研发中心建设项目	1,500
九九久（SZ.002411)	7-氨基-3-去乙酰氧基头孢烷酸生产线搬迁扩建项目	10,500
	年产500吨7-苯乙酰胺基-3-氯甲基头孢烷酸对甲氧苄酯项目	10,500
骆驼股份（SH.601311)	年产600万kVAh新型高性能低铅耗免维护蓄电池项目	60,184.40
	谷城骆驼塑胶制品异地新建工程项目	16,300.00
	混合动力车用蓄电池项目	37,672.96
南都电源（SZ.300068)	新建南都阀控密封电池生产线项目	53,000
	研发基地建设项目	2,500
	其他与主营业务相关项目
南洋科技（SZ.002389)	年产2,500吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜项目	16,396
新宙邦（SZ.300037)	铝电解电容器化学品项目	9,900
	锂离子电池化学品项目	6,400
	固态高分子电容器化学品项目	2,000
	超级电容器化学品项目	1,500
	新型电子化学品工程技术研究中心项目	1,800
圣阳电源（SZ.002580)	高性能阀控式密封胶体蓄电池建设项目	20,841
天齐锂业（SZ.002466)	新增年产5,000 吨电池级碳酸锂和1,500 吨无水氯化锂技改扩能项目	23,630
	技术中心扩建项目	2,867
亿纬锂能（SZ.300014)	绿色高性能锂/亚硫酰氯电池项目	11,820
	绿色高性能锂/二氧化锰电池项目	4,950
	锂电池工程技术研发中心	3,850

资料来源：赛迪投资顾问，2011，12

证监会在《首次公开发行股票并上市管理办法》中第五节专门对企业上市募集资金运用做出了相关规定，并在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》(以下简称：《准则1号》)中对募集资金运用做了详细的说明。拟上市动力电池企业在选择募集资金投向时应按照证监会的相关要求，投资于其主营业务，并且投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。在选定好募投项目之后，发行人应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力。从已成功上市的动力电池企业募集资金投向来看，其募投项目大致可以分为新建项目，改扩建项目、技术研发中心、补充流动资金和增资收购等。

新建项目不应导致主营业务发生变化

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规定，募投项目原则上应投资于主营业务，募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。《准则1号》第103条规定，募集资金用于新产品开发生产的，发行人应结合新产品的市场容量、主要竞争对手、行业发展趋势、技术保障、项目投产后新增产能情况，对项目的市场前景进行详细的分析论证。

因此，拟上市动力电池企业在新建项目选择时，一定要注意判断其是否为公司主营业务，是否导致主营业务和经营模式发生重大变化，并应清楚的说明如何保障新建项目产品能够实现预计的销售。通过对十三家动力电池相关企业募集资金投向的分析可以看出，其在投资新建项目时主要集中在企业自身的主业范围之内。以骆驼股份(SH.601311)为例，其募集资金主要投资于年产600万kVAh新型高性能低铅耗免维护蓄电池项目、谷城骆驼塑胶制品异地新建工程项目和混合动力车用蓄电池项目三个项目，其中年产600万kVAh新型高性能低铅耗免维护蓄电池项目实在公司原有铅酸电池的基础上，利用已经成熟的工艺和技术扩大其产能，风险较小，而谷城骆驼塑胶制品异地新建工程项目和混合动力车用蓄电池项目两个新建项目也是在原有铅酸蓄电池的基础上的相关多元化发展，所面临的技术风险较小。因此，拟上市动力电池企业在新建项目选择时，一定要注意判断其是否为公司主营业务，是否导致主营业务和经营模式发生重大变化，并应清楚的说明如何保障新建项目产品能够实现预计的销售。

改扩建项目重点关注扩建后产能的消耗

《准则1号》第103条规定，募集资金用于扩大现有产品产能的，发行人应结合现有各类产品在报告期内的产能、产量、销量、产销率、销售区域，项目达产后各类产品新增的产能、产量，以及本行业的发展趋势、有关产品的市场容量、主要竞争对手等情况对项目的市场前景进行详细的分析论证。

关于改扩建项目，证监会审核要点在于公司改扩建项目达产后，公司是否有能力来消耗增大的产能。以当升科技(SZ.300073)为例，在上市之前，其具备年产4400吨正极材料的产能，其募集资金1.7亿元用于投资年产3900吨正极材料项目，产能增长率高达88.64%。为了保证公司新增的产能能够很好的消化，当升科技(SZ.300073)通过巩固挖掘大客户和稳步开拓具有潜质的中小客户两个方面来保障产能的释放。在当升科技(SZ.300073)的招股说明书中，其分别针对钴酸锂、多元材料和锰酸锂等正极材料分开阐述产能的保障措施，从而能够让证监会有足够的理由认为迅速扩大的产能能够被市场消耗，产能扩建项目所面临的市场风险较小。因此，赛迪投资顾问认为动力电池企业募集资金用于现有项目的改扩建应在可行性研究报告中详细分析公司在渠道、市场营销、管理能力等方面为应对扩大的产能拟采取的措施。

研发中心：动力电池企业“两高六新”的重要体现

创业板和中小板上市公司相对于主板而言，具备高成长和高科技含量等特点。证监会在审核相关公司时，更关注公司产品或服务的科技含量和成长性。而动力电池行业作为新能源、新材料和新能源汽车三大新兴产业的交叉性行业，其技术的先进性更是推动企业高成长的主要动力。因此，在创业板和中小板上市的动力电池企业都注重研发中心的建设，平均将募集资金的10%左右投入到研发中心建设项目中，从而体现证监会要求的“两高六新”。

表 2 动力电池上市企业研发中心募集资金及占比

 

公司名称	募投项目	金额（万元）
多氟多（SZ.002407)	氟化学技术研发中心项目	3,160
赣峰锂业（SZ.300073)	研发中心建设项目	1,500
南都电源（SZ.300068)	研发基地建设项目	2,500
新宙邦（SZ.300037)	新型电子化学品工程技术研究中心项目	1,800
天齐锂业（SZ.002466)	技术中心扩建项目	2,867
亿纬锂能（SZ.300014)	锂电池工程技术研发中心	3,850

资料来源：赛迪投资顾问，2011，12

以多氟多(SZ.002407)为例，其为国内首家氟化工上市企业，其核心产品之一六氟磷酸锂为锂离子电池电解液不可缺少的电解质。该产品目前大部分依靠进口，国内仅有天津金牛、多氟多等企业能够产业化生产。为了提供公司在氟化工领域的竞争力，公司的募投项目之一选定为氟化学技术研发中心项目，投资总额为3160万元。该研发中心的研发内容主要包括利用磷肥副产的氟硅酸生产系列氟化盐技术、无水氟化氢、五氯化磷、氟化锂法制六氟磷酸锂、无水氟化氢生产电子级氢氟酸、氢氟酸与碳酸锂反应得到高纯氟化锂产品和氟石膏制硫酸联产水泥等五个项目。该研发中心的建立建议不巩固了公司在氟化工领域内的领先地位。

由于研发中心相对于新建和改扩建项目而言，其不能带来直接的收益。因此，拟上市动力电池企业在做研发中心项目的投资可行性研究时，应重点阐述研发中心项目通过对公司技术研发水平和创新实力的提升、对业务范围的扩大从而间接给公司带来的经济效益。

补充流动资金：动力电池企业资金实力的体现

充足的流动资金是动力电池企业正常运作的重要保证。特别是对于电池材料企业而言，其下游客户为大型的电池生产企业，在产品议价能力和付款周期等方面相对而言比较强势，因此，电池材料企业在生产过程中需要预留大量的运营资金，并且下游客户在选择上有电池材料供应商的时候也会将资金实力作为重要的参考因素，在其他主要条件相当的供应商中选择资金实力更强的一方。鉴于此，补充流动资金成为电池类上市企业重要的募投项目之一。创业板上市的当升科技(SZ.300073)就将其募集资金的一部分用于补充公司的流动资金。

拟上市动力电池企业在对补充流动资金项目进行可行性论述时，应结合动力电池企业的特点，重点分析流动资金对公司业务的重要性，并详细阐述公司的流动资金管理制度以保证所募集的资金用于公司的主营业务，从而提高动力电池企业获取客户的能力。

合资、增资、收购项目：动力电池上市企业快速做大做强的捷径

《准则第1号》第107、108和109条规定，上市公司募集资金可用于合资、增资和收购，并对应披露的信息做了详细的规定。

表 3 证监会关于募集资金用于合资、增资和收购项目的要求

 

类别	具体要求
增资或收购	拟增资或收购的企业的基本情况及最近一年及一期经具有证券期货相关业务资格的会计师事务所审计的资产负债表和利润表
	增资资金折合股份或收购股份的评估、定价情况
	增资或收购前后持股比例及控制情况
	增资或收购行为与发行人业务发展规划的关系
收购资产	拟收购资产的内容
	拟收购资产的评估、定价情况
	拟收购资产与发行人主营业务的关系
	在建工程的已投资情况、尚需投资的金额、负债情况、建设进度、计划完成时间等
合资经营或合作经营	拟组建的企业法人的基本情况
	合资或合作方的基本情况

资料来源：赛迪投资顾问，2011，12

2010年8月上市的赣锋锂业(SZ.300073)将其募集资金的1.33亿元分别用于增资奉新赣锋改扩建650吨金属锂及锂材加工项目和赣锋有机锂年产150吨丁基锂项目。赣锋锂业在增资可行性研究中按照证监会的要求对公司基本情况、财务报表、盈利模式、增资必要性及用途、增资协议与经济效益等进行了详细的披露。

在企业上市必须实行增量发行的背景下，募集资金的投向和选择关系到企业IPO融资的必要性和上市公司今后的长远发展，同时也成为证监会审核的重点，并且募投项目的顺利达产是动力电池企业在电池行业中做大做强的基本保障。因此，拟上市动力电池企业在选择募投项目时要深刻体现行业的特点和企业自身战略意图，利用专业机构编制详细的可行性研究报告，分析拟投资项目的市场前景和经济效益，从而减少盲目投资，降低市场风险。