ChinaVenture北京时间10月31日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2012 ChinaVenture中国投资年会-北京”在北京JW万豪酒店隆重举行。复星集团CEO梁信军在此次年会上发表了演讲。

谈到如今的经济环境，梁信军认为，更坏的消息或许还在后面。首先，主要的经济体，咱们所熟悉的经济动力都在发生根本性的改变，甚至有很多还不明确未来是什么。二，全球经济体都在比赛印钱，通货膨胀非常激烈，未来能不能跑赢通胀对我们是重大考验。三，能源在未来十年会发生非常大的变化，有喜有忧。

此外，对投资者的最大挑战就是怎么退出的问题。现在中国的拟上市公司有七千多家，梁信军认为，未来三年最多两千家能上市。所以，“如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话，现在咱们都要做好准备，三分之二是上不了市的;另外，如果只盯着中国市场退的话，是不是好事。”

对于对全球格局的变化，梁信军表示，可以发展成中国动力嫁接全球资源的方式，

以下为发言实录：

梁信军：谢谢大家!去年也曾参加过这个会，今天我觉得我们大家的心情都很沉重，其实我觉得如果从价值投资来说的话，如果大家心情都沉重，就说明投资机会到来了。

刚才大家讲了今年和去年的情况，我想更坏的消息在后面，我觉得下一个十年可以说跟上一个十年完全不一样。第一个，主要的经济体，咱们所熟悉的经济动力都在发生根本性的改变，甚至到今天来说，有很多还不明确未来是什么。第二，全球经济体都在比赛印钱，通货膨胀非常激烈，对于我们来说，就是未来能不能跑赢通胀。第三，就是能源在未来十年会发生非常大的变化，是有喜有忧的。美国其实最大的变化，第一是消费真的是在恢复，包括这次的QE3的推出，第一他给投资者一个稳定的预期，不要像过去一样，推了QE1大家就在想QE2，QE3每个月都会有，直到就业改善，这个是好事，预期是稳定的，第二，这次他买的是住房抵押债券，所以对住房的价格、对家庭的财产增长都是有非常大的帮助。

第二个大的变化，在美国，我们看到美国的替代能源的发展。油页岩气的发展让美国的发电远远低于咱们的火电，第二，整个北美天然气价格，如果用石油来计算的话，相当于24美元一桶，如果同样的天然气价格在欧洲是85美元一桶。所以，美国的经济未来不仅受益于消费的恢复，更加受益于长期的补贴。欧洲的问题跟一年前差不多，没有实质性的变化，虽然欧洲稳定机制增加了将近一万多亿美元的投入，但是我觉得还是远远不够的，欧洲可能也需要一个欧版的QE3非常稳定的支撑大家的预期。第二，欧洲根本性的问题没有改变，就是国民的福利需求跟国家的稳定，老百姓维护福利的意愿跟政治家需要迫切改革的冲突，以及南欧和中北欧的整个经济的不平衡，所以欧洲的恢复动力不明朗。

刚才我提到通胀问题，这次美国的QE3高明之处，他说持续有，所以你不要等QE4了。问题在哪里呢?整个美国的住房抵押债券市场总额就是8万亿美元，现在我们每个月搞400亿，直到搞得不想搞为止。因此应该能够看到美国的通胀问题，欧洲的问题也正式启动了，最近日本也宣布会扩大，加拿大和澳大利亚也已经宣布增加，现在就看中国怎么表态，这么多人印钱了，你印还是不印，你印人家就回流到你这儿来，你印那么你就会面临通胀。我们1—9月份的M2增长了14.8%。能源的问题，刚才我提到，美国的油页岩气已经是一个规模产量的能源，美国的油页岩气去年的产量甚至已经达到1700亿立方米，全中国常规天然气产量一千立方米而已，它的油页岩气占到美国整个天然气消防量的27%，光替代能源的产量已经大大超过中国。

第二，刚才我提到价格，只有欧洲跟中国，就是俄罗斯卖给欧盟价格的三分之一都不到，第二个，它对于美国的工业冲击跟好处是显而易见的。今年上半年已经导致四分之一的火力发电厂倒闭，已经把发电的价格压低将近一半。另外，由于天然气价格下跌，预料以天然气为主的化工行业会创造很多的就业机会。同样我们也看到太阳能的问题，太阳能的薄膜技术还是有一抹亮色的，它对于火电的替代效应很可能在未来一两年中就可以看到。因此我觉得能源问题很可能在未来十年进入一个中价时期，有可能是60—70美元，这样一个中价时期对能源的消耗大国、出口大国对很多行业都会产生根本性的影响。

中国也在发生深刻的变化，中国的动力就是人口劳动力红利、城市化工业化，有两个年份，2015年劳动力的净增长低于人口的净增长，2019年，劳动力会出现净减少。当然，中国不会出现用工荒的问题。我们还可以看到另外一个问题，就是我们的消费红利在增加，一个是我们有37.6万亿的个人存款，我觉得支撑消费每年增长15%是完全可能的。第二，我们要看到占到整个GDP总量54%中国地区的人群GDP已经超过7000美元了，按照全球经济发展规律，超过这个数字之后，你在未来的十年应该可以看到消费跟服务业的高速增长。所以，过去大家讲得比较多的是消费业，未来十年，中国的服务业会非常好。第三就是人口的金融红利在快速上升，我们不仅有增长最快的高技术人群，我们也有增长最快的公募市场，也有增长最快的私募市场。

另外还有一个就是关于人口负担的问题。2015年是人口的负担率，也就是抚养比最低的，但是很遗憾，这是一个V字型的曲线，下降上升都非常快，所以老龄化对家庭的负担、对社会保障的负担，我相信在2019、2020年左右就会出现，是一个迫在眉睫的事情。但是好处是大家看到老龄化的产业会快速增长。

中国动力的另外一个方面就是城市化，一方面我们看到空间很大，现在才51%，还有很大的空间。另外一方面，也要看到2019年，当劳动力的就业需求不再成为压力的时候，政府是完全能够容忍GDP的增长下降一些的，主要体现在固定资产的投资下降容忍上，所以在城市化跟固定资产投资这一块，我相信我们从明年、后年开始还有几年的好时光，但真正的挑战是在2017、2019年之后，会有持续的中速甚至是中低速发展。工业的问题，我们需要从整个供应链上对传统的制造业进行提升，所以制造业本身要努力，为这些制造业提供服务的服务业要提升。金融的问题是中国动力的另外一个方面，我觉得我们考察金融不仅要看坏账率怎么提高，房产怎么样，出口怎么样，我们还要看到一个更重要的问题，就是在未来十年，间接融资的比例在快速下降，以银行贷款为代表的间接融资，在09年的时候，占到社会融资总额的88%，2010年占84%，去年是81%，今年我认为应该是在75%—76%，所以再过5—7年，中国应该能达到跟欧盟同样的水平，五五开，所以换句话说我们看金融的话，一定要看什么行业、什么分支是能受益于直接融资增长的，我觉得直接融资增长的金融会迎来春天，但是间接融资有一部分也受益于直接融资。还有就是能源资源的问题，如果说全球能源价格走向判断是正确的，我觉得对中国的经济是一个重大的利好，我们可以得到非常巨大的能源补贴。

很多人会问我一些问题，他说你获取的收益很好，未来的十年，你还能复制过去的收益吗?在过去18年来，复星一共投过72个项目，我们的收益在过去是18.1%，我认为未来十年可以跟过去十年做得一样好，为什么?因为便宜，当然卖了也便宜，当然你不会傻到今天卖，而是今天买。所以作为价格投资者来说，波动的市场行情是大家希望看到的，我们希望有一定时间的冷静期、低潮期，我觉得可以让你得到活力价格的好项目，所以我认为这个价值的投资包括价值的发现，价值的创造和价值的实现，价值发现既要在大的周期中去发现，就是全球的经济变化当中去找机会。第二，也要从小的行业周期当中去发现机会，比如说对金融的认识。

对全球格局的变化，就是我们过去一直讲的，我觉得可以发展成中国动力嫁接全球资源的方式，由于本土市场增长乏力，带来企业业绩增长乏力的好品牌、好服务，同时在中国，他又增长非常快，帮助他把中国市场做好，通过这样，我们就可以实现高的收益。当然，我也长期看好中国本地的公司。这里我们曾经做过两个例子，去年我们很好，今年告诉大家还是很好。对价值投资来说，最大的挑战就是钱的来源，冬天的时候，你募资也很困难。从我们来说，考虑两点，第一点，有买就有卖。去年我们投资这个版块，我们收到的分红以及我们卖到的股票一共回笼42亿人民币，今年回笼将近13亿人民币，去年投资了52亿，回收了42亿，今年投资了21亿，回收了13亿左右。第二，就是大力发展资产管理业务，过去18个月以来，是复星第一次涉足资产管理，我们一共募集166亿美元，84亿是房地产基金，还有82亿是PE的，其中44亿是人民币，38亿是美元。

另外一个对投资者的挑战就是怎么退出的问题。按照现在中国的拟上市公司有七千多家，我想未来三年，最多两千家能上市。所以，如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话，现在咱们都要做好准备，三分之二是上不了市的，这三分之二你怎么退，这是一个问题。第二，如果只盯着中国市场退的话，是不是好事。所以，我们在过去几年来，我们在全球的七个市场一共上市了42家公司，今年上半年，我们推动了5家IPO，总的结论，我想要在不同的市场去尝试，另外要尝试非市场的方法。