解密“PE工厂”九鼎投资:高度依赖IPO退出 收益超KKR(6)
来源:每日经济新闻 作者:杨可瞻 时间:2014-05-12 08:34 点击:次
当然,热衷并购退出的不只是KKR,根据CAPITALIQ的资料,全球前九大PE均为并购基金,包括KKR、黑石(BLACKSTONE)、凯雷、APOLLO等,而全球交易额最大的10宗PE收购均为上市公司私有化,其中最大的一笔是KKR、高盛等8家机构联合收购公用设施网络商TXU,作价445亿美元。值得注意的是,这10宗并购有4家为消费行业企业,体现了PE对高现金流企业的偏好。
另据公开资料显示,海外PE最常见的并购退出,其中战略性企业买方占比超过40%,并购-PE转售比重为25%,IPO为14%;从投资时间看,PE持有项目的期限中值为6年,有接近80%的投资周期在10年以内。
令人惊讶的是,尽管KKR的私募股权业务规模高达数百亿美元,但其仍保持着极高的内部收益率(IRR),2013年报显示,1976~2013年底其投资期限超过36个月的项目IRR为26%,远超标普500指数11.9%的IRR,以及MSCI全球指数9.3%的IRR。
新开多项二级市场业务
除了擅长私募股权投资外,KKR早已将业务扩展到了二级市场和最传统的投行业务—承销上,其中二级市场大部分业务都是从2010年以后开始的,包括夹层投资、另类投资、贷款、股权策略和基金中基金(FOF)等。
根据KKR官网披露,其公开市场业务由三家公司承载,包括KKR资产管理、PRISMA资本合伙人公司和KKR金融控股,其中KKR资产管理在与企业股权和信贷相关的各个领域进行投资,覆盖杠杆信贷策略、流动多/空股权策略和另类信贷策略,如夹层投资、特别情况投资和直接高级贷款等;PRISMA资本合伙人公司则专注于量化投资,通过多元化的策略、风格及/地域分布,实现各类风险与回报目标。
KKR有三大私募股权业务也是从2010年后才开展的,包括能源、基础设施和房地产。KKR表示,多年来,公司不断在能源和基础设施领域进行投资,针对不断增长的市场需求,积极把握投资机遇,提供所需的资本支持;而在房地产业务方面,则为房地产业主、贷款机构和开发商等提供直接购买或融资业务。
彭博资料显示,在截至去年底的2013财年,KKR的公开市场收入3.3亿美元,同比增长83%,其中绝大多数来自管理费用的增长;资本市场业务的收入为11亿美元,同比下滑11%;而最拿手的私募市场收入同比增长13%,至14亿美元,另外私募股权基金贡献了高达68亿美元的收入。
截至5月6日收盘,KKR股价收报22.49美元,今年以来累计下跌2.2%,这使得公司市值跌至186亿美元,在全球PE上市公司中仅次于黑石(BLACKSTONE)的329亿美元。