新能源车行业新周期:产业链有望迎来催化剂和投资机会(2)

兴业证券表示,电动汽车经过了接近2-3年的时间调整后,伴随着2020年国产特斯拉M3的生产加速、2020-2021年以海外大众MEB平台为代表的电动汽车将逐步释放新的车型和全新平台。同时,中国自身车企在政策的催化下,也将加速电动车的研发、上市工作。未来至少3年时间,能够看到更多的电动汽车产业链有望迎来一系列的催化剂和投资机会。

汽车作为全球工业企业史上很重要的一部分,其在这个过程中,所产生的投资机会、带动作用有可能比iPhone4的诞生起到更加积极作用。兴业证券建议投资者应该从产业视角出发,而不是简单的主题炒作、单个公司机会,而应该从整个电动汽车、新能源汽车所带来的产业革命性的机会角度出发,去把握电动汽车产业链的机会。

而且,从资金角度而言,未来一个阶段电动汽车链也是最容易受到内外资资金共振的一个方向之一。

兴业证券研究发现,外资除了对A股市场的传统白马感兴趣以外,还有一个可能的方向就是“产业相似型”,这类细分龙头主要具备几类特征:从投资者信息角度,市场认知尚不充分,属于“黑马”品种;从全球视角来看,某些国家存在类似产业、类似公司,而海外机构投资者曾经投资过此类公司;从产业生命周期角度来看,对于A股中此类公司估值、成长可预测性、产业判断,让海外机构投资者更有前瞻性,更容易捕捉。

兴业证券认为,在电动汽车链条中,外资也是比较有可能积极参与的方向。因为对于像特斯拉、宝马、大众、奔驰、丰田等全球顶级车企而言,外资对于电动汽车链条、这些公司等是比较容易理解和有信任感的。所以从资金角度而言,未来一个阶段电动汽车链也是最容易受到内外资资金共振的一个方向之一——在特斯拉链、LG化学链、宁德时代链中寻找新能源车的Tenbagger。

首先,特斯拉国产化给国内配套零部件提供上车机会。特斯拉国产化以后,考虑到后续降价带来的降本压力,以及减少运输费用及关税等角度考虑,预计特斯拉将重点培养国内本土供应商,一些此前已经切入特斯拉供应体系的供应商预计进入配套体系概率更高,将对国内相应的零部件带来相应机会。

其次,大众MEB将打开相关零部件公司向上空间,相关零部件公司将显著受益。目前大众MEB平台项目全球招标基本结束,国内部分优质零部件公司也相继宣告订单供应情况。未来3-5年内大众MEB将给相关零部件公司带来巨额订单,打开向上成长空间。

再次,LG化学产业链。LG化学客户囊括海外主流车企:LG化学下游客户结构优异,囊括主流车企,随着各家车企电动化提速,LG化学受益下游客户放量提升出货量。公司是大众电池主要供应商,同时有望进入特斯拉中国供应链体系。

特斯拉革命

特斯拉之于新能源汽车就像福特T型车之于传统汽车,两者都对汽车行业的固有格局产生革命性的冲击——2019年1-10月,全球电动汽车销量中特斯拉占比高达15.5%,每7辆电动汽车里面就有1辆是特斯拉,其中,Model 3以221274辆位居第一,是第二、第三和第四的销量总和,在全球电动汽车销量中占比达到12.5%,在电动汽车领域是绝对的销量王。

特斯拉成立于2003年7月1日,由马丁·艾伯哈德(Martin Eberhard)和马克·塔彭宁(Marc Tarpenning)在美国硅谷共同创立。2004年2月,埃隆·马斯克(Elon Musk)进入公司并领导了A轮融资(投入630万美元),后担任董事长,自此,特斯拉进入“马斯克时代”。

2006年8月3日,马斯克在特斯拉官网发布《特斯拉的秘密宏图(你知我知)》,信中透露了他对特斯拉的总体发展规划,将其总结为“三步走”战略。

第一步:先生产面向小众的高端产品(Roadster),证明特斯拉能够造出纯电动汽车。特斯拉长远目的并不是生产高端跑车,而是生产不同型号包括价格亲民的车型。但其首要目的是想推进经济体从碳氢燃料的使用向太阳能电力的转型,所以通过生产Roadster高性能跑车向世界表示特斯拉有生产纯电动汽车的能力,且能源效率可以达到丰田Prius的两倍。

第二步:用赚到的钱制造价格相对低一些的中高端车型(Model S/X),证明特斯拉能造出可以量产的好车。继Roadster之后,Model S/X作为特斯拉的中高端车型,其主要研发费用来自于消费者购买Roadster车型的资金。特斯拉作为一家快速成长的科技公司,主要的自由现金流量都用于产品的研发支出上,此举也证明了公司能够创造出可以量产的好车。

第三步:再用赚到的钱创造一款价格更加亲民的车型(Model 3),证明特斯拉能够创造出一款可以大规模量产的好车。Model 3、Model Y的价格定位主要是面向普通消费者。在成功推出中高端车型后,特斯拉品牌及产品已经深入人心,所以此时再推出价格亲民的车型后,会更受到大家的认可和喜爱。

特斯拉基本上已经完成了“三步走”战略。首款豪华跑车Roadster于2008年交付;2012年、2015年陆续推出中高端车型Model S/X;2016年发布亲民车型Model 3,并且新车型Model Y预计于2020年交付。

2008年2月份,特斯拉交付第一辆一代Roadster,10月份实现量产,售价为10.9万美元。续航里程为320km,百公里加速时间3.7s。据特斯拉官方消息,其第二代Roadster将于2020年正式面世,续航里程将超过1000km,百公里加速时间将缩短至1.9s。

2012年,特斯拉发布第二款汽车产品四门纯电动轿跑车Model S,续航里程为469-594km,百公里加速时间为2.7-4.4s,而后的2013年第一季度公司实现首次盈利。2012年10月,特斯拉获得加州能源委员会一项价值1000万美元的专款资金,用以生产新SUV车型并进一步扩建工厂。2015年9月,特斯拉交付其第三款车型豪华纯电动SUV Model X,续航里程为406-575km,百公里加速时间为3.1-5.2s。

2016年,特斯拉Model 3在美国发布,续航里程为354-595km,百公里加速时间为3.3-5.6s。Model 3最低售价为3.5万美金,开放预订的24小时之后订单数立刻飙升到18万辆,而后其2018年和2019年全球销量分别达到14.58万辆和30.08万辆(公司内占比分别为59.47%和81.85%),足见其畅销程度及对公司的重要性。

但特斯拉的造车梦并不止步于此,其新款车型Model Y预计于2020年交付,该车型续航里程为354-540km,百公里加速时间为3.5-5.5s。

2019年1月,特斯拉50万辆产能工厂落户上海,并于2019年年底第一期15万辆产能投产。

该工厂的建成将有力缓解Model 3的积压订单,解决其面临的产能问题,为其进一步放量助力;且伴随2020年Model Y车型将开始交付,特斯拉营收将迎来新的增长点,未来后劲强劲。

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【责任编辑:赵卓然】
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