天齐锂业收购银河锂业，龙头地位进一步巩固

天齐锂业拥有碳酸锂+氢氧化锂产能1.5万吨，已经是我国锂行业中产量和销售规模最大的企业；而刚刚收购的银河锂业国际主要资产为银河锂业江苏100%股权，银河锂业江苏拥有年产1.7万吨碳酸锂生产线，交易完成后，公司锂盐加工产能将扩张至3.2万吨，理论上可以供应国内70%以上产量，龙头地位进一步得到巩固。

加工环节供给结构优化，价格传导通道更通畅

中国是全球最大的基础锂盐加工基地（主要为锂精矿生产工艺），且产能分布较为分散，但国内在开发锂精矿资源又相对短缺，因此国内锂盐加工环节此前一直处于恶性竞争局面。

而通过与Rockwood共同控股子公司泰利森（天齐锂业与Rockwood分别占比51%、49%，泰利森供应全球锂辉石供应量的超过2/3，全球锂资源供应量的40%），天齐锂业与Rockwood形成战略合作关系，双方合计控制全球锂资源供应量接近50%，已较大程度掌握了全球锂资源定价权。

在控制上游资源的基础上，天齐锂业通过收购银河锂业使其锂盐加工产能占据了国内需求的70%以上的份额。由于国内现阶段锂盐加工主要依赖的原材料大部分集中在公司手中，公司完全具备通过控制原料供应，将国内大部分碳酸锂加工企业挤出市场，对国内锂盐加工环节长期以来恶性竞争的供给格局进行优化的能力。我们认为，锂盐加工行业的供给优化，将使得这一环节的利润率逐步回升。公司的定价权优势将由锂精矿延伸至碳酸锂，价格传导通道已变得通畅，锂盐价格随原材料价格而上涨的通道已经打开。

那么，按照今年锂精矿价格趋势假设，如果按照正常毛利率水平15-20%计算，我们判断，碳酸锂价格有望在年内达到51000-55000元/吨以上。

表格2：  国内锂盐加工产能一览

锂精矿独步天下，盐湖深加工技术待突破

截至目前，以锂精矿为原材料生产电池级碳酸锂、氢氧化锂仍然为国内锂盐加工行业的主流，而基于泰利森锂精矿产能的大幅扩产，近几天全球锂资源的供应亦取决于泰利森，因此，锂精矿在国内甚至全球的锂资源供应中已牢牢掌握话语权。

因盐湖资源成形条件的特殊性，针对不同的盐湖产品，若想进行深加工，其工艺技术均将有所差异，需针对性研发，因此，此前由于需求规模有限、资源价格相对便宜、国内盐湖产出仍不稳定等因素，行业内对盐湖锂深加工工艺的研发积极性尚不高。